> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收周报20260329 总结 ## 核心内容 本周（3月23日-3月27日）固收市场整体呈现波动特征，转债市场在权益市场下跌背景下仍保持相对强势，市场情绪较佳。分析师认为，当前市场主要受地缘政治事件影响，尤其是美以伊冲突，导致资产价格波动加剧，地缘政治回到status quo的概率下降，未来或走向两种极端路径：一是伊朗制裁解除，油价走低，推动政策利率下行；二是伊朗对海峡形成管控，推高油价，促使央行重回鹰派立场。 ## 主要观点 ### 1. 海外市场动态 - 布伦特原油价格呈现V型波动。 - 美元指数连续上行突破100点位。 - 现货黄金在周一跌至4100美元/盎司低点，随后大幅波动。 - 美股震荡下行，美债收益率全周震荡上探，但周五尾盘大幅回撤，市场转向定价衰退。 ### 2. 国内市场表现 - 权益市场总体下跌，行业轮动频繁，风险偏好摇摆。 - 转债市场整体上涨，但风格分化明显，高波动标的估值压缩，中低价券表现抗跌。 - 全市场百元溢价率回落至2026年初水平，高估值得到消化。 ### 3. 投资策略建议 - **交易端**：建议围绕高波股性标的进行日内波段操作，考验择时能力，控制组合回撤。 - **配置端**：需耐心等待明确的右侧信号，优先关注预期差较大、业绩确定性较强的中低波标的。 - **对冲组合**：黄金与美债具备较强修复空间，优先级高于科技成长类标的。 ## 关键信息 ### 转债市场表现 - 中证转债指数上涨 $1.28\%$，收报498.94点。 - 转债市场日均成交额为713.50亿元，环比上升 $6.55\%$。 - 转股溢价率周均上行至 $45.49\%$，部分价格区间溢价率显著走阔，而部分平价区间则明显走窄。 ### 行业表现 - **涨幅居前**：基础化工、公共事业、有色金属、医药生物、纺织服饰、建筑材料。 - **跌幅居前**：非银金融、计算机、美容护理、国防军工、电子。 ### 转债溢价率分位数 - **价格区间**：90-100元价格区间的溢价率分位数走阔最大，达6.29pcts。 - **平价区间**：90元以下的转债溢价率分位数走窄幅度最大，达50.77pcts。 - **评级区间**：高评级转债溢价率分位数走阔，中低价券表现相对抗跌。 ### 转债修复潜力标的 - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为： - 永22转债 - 凌钢转债 - 蓝帆转债 - 华阳转债 - 南航转债 - 家悦转债 - 利群转债 - 鲁泰转债 - 青衣转债 - 紫银转债 ## 风险提示 1. 正股退市和信用违约风险； 2. 流动性环境收紧风险； 3. 权益市场超跌风险； 4. 地缘政治危机影响； 5. 行业政策调控超预期。 ## 附：相关研究 - 《二级资本债周度数据跟踪（20260323-20260327）》 - 《绿色债券周度数据跟踪（20260323-20260327）》 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：个股相对基准涨幅在 $15\%$ 以上； - 增持：个股相对基准涨幅介于 $5\%$ 与 $15\%$ 之间； - 中性：个股相对基准涨幅介于 $-5\%$ 与 $5\%$ 之间； - 减持：个股相对基准跌幅介于-15%与-5%之间； - 卖出：个股相对基准跌幅在 $-15\%$ 以下。 - **行业投资评级**： - 增持：行业指数相对基准涨幅在 $5\%$ 以上； - 中性：行业指数相对基准涨幅介于 $-5\%$ 与 $5\%$ 之间； - 减持：行业指数相对基准跌幅在 $5\%$ 以上。 ## 数据来源 - Wind，东吴证券研究所