> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 后市观点及投资策略总结 ## 核心内容 本周（3月23日-3月27日）全球市场在地缘政治与经济预期的双重影响下呈现剧烈波动。海外方面，布伦特原油价格V型波动，美元指数突破100点位，现货黄金价格一度下探至4100美元/盎司，美股震荡下行，美债收益率全周震荡上探后尾盘回撤，市场转向定价衰退。国内方面，A股市场主线杂乱，风险偏好快速摇摆，板块轮动频繁，转债市场则呈现风格分化，整体小幅收涨。 ## 主要观点 ### 海外市场 - 布伦特原油价格波动剧烈，美元指数持续上行。 - 现货黄金价格大幅波动，市场对地缘政治风险高度敏感。 - 美股整体下行，美债收益率震荡上行后回撤，市场预期转向衰退。 - 当前市场交易仍围绕“美以伊冲突”展开，地缘政治回到status quo的概率显著下降。 - 未来可能走向两种极端路径： 1. **伊朗制裁解除**：油价走低，AI革命带来的摩擦性失业问题加剧，倒逼政策利率下行，成长科技类资产有望反弹。 2. **伊朗对海峡形成实质性管控**：推高油价，迫使全球央行重回鹰派，高风险资产面临挤泡沫风险。 ### 国内市场 - A股市场跌多涨少，板块轮动频繁，操作难度显著提升。 - 转债市场整体上涨，风格分化明显，高波动标的估值压缩，中低价券相对抗跌。 - 全市场百元溢价率回落至2026年初水平，年初高估值被有效消化。 - 转债市场交易情绪优于正股市场，建议交易端进行日内波段操作，配置端关注预期差大、业绩确定性强的中低波动标的。 ## 关键信息 ### 权益市场表现 - 上证综指下跌 $1.09\%$，深证成指下跌 $0.76\%$，创业板指下跌 $1.68\%$，沪深300下跌 $1.41\%$。 - 两市日均成交额下降 $4.45\%$，市场情绪整体偏弱。 ### 转债市场表现 - 中证转债指数上涨 $1.28\%$，周度成交额为3567.51亿元。 - 转债市场涨跌分化明显，约 $74.59\%$ 的个券上涨， $24.04\%$ 的个券涨幅在0-1%区间。 - 转股溢价率整体上行，周均 $45.49\%$，其中90元以下转债溢价率分位数走窄幅度最大。 ### 行业表现 - **涨幅居前**：有色金属、公共事业、基础化工、医药生物、纺织服饰、建筑材料。 - **跌幅居前**：非银金融、计算机、美容护理、国防军工、电子。 ### 转债成交额与溢价率 - 成交额前十位转债包括：美诺转债、节能转债、大中转债、金宏转债、百川转2、泰坦转债、欧通转债、微导转债、鼎龙转债、奥飞转债。 - 转债市场交易情绪优于正股市场，建议关注中低价、高评级转债。 ## 转债配置建议 - **优先关注**：永22转债、凌钢转债、蓝帆转债、华阳转债、南航转债、家悦转债、利群转债、鲁泰转债、青衣转债、紫银转债。 - **交易策略**：围绕高波动股性标的进行日内波段操作，考验择时能力。 - **配置策略**：耐心等待右侧信号，优先考虑预期差较大、业绩确定性强的中低波动标的。 ## 风险提示 1. 正股退市和信用违约风险。 2. 流动性环境收紧风险。 3. 权益市场超跌风险。 4. 地缘政治危机影响。 5. 行业政策调控超预期。 ## 转债市场情绪对比 - 转债市场整体交易情绪优于正股市场。 - 转债成交额涨幅高于正股，且所处分位数更高。 - 转债个券收益高于正股，尤其在下跌行情中表现更优。 ## 市场总结 本周市场波动剧烈，主要受到地缘政治和经济预期的影响。转债市场表现优于正股市场，整体上涨，风格分化明显。建议投资者构建对冲组合，关注黄金与美债的修复空间，同时在转债市场中寻找中低价、高评级标的进行配置。需警惕正股退市、信用违约、流动性收紧、地缘政治风险以及行业政策调控等潜在风险。