深度报告-20210907-东北证券-东华科技-002140.SZ-转型趁东风_工程板块稳发展_47页_3mb

报告摘要

东华科技（002140）深度报告总结

核心内容

东华科技是一家具有近50年工程设计经验的公司，前身为化工部第三设计院，现为我国资本市场上第一家工程公司。公司业务涵盖化工石化、环境工程、园林市政、建筑工程等多个领域，形成了以“化学工程”+“环境治理”+“基础设施”三位一体的综合业务布局，致力于为客户提供全过程、一体化的综合服务。

公司2020年实现营业收入52.1亿元，同比增长15.32%，净利润1.98亿元，同比增长11.95%。EPC业务作为公司传统优势业务，2020年营收达49.11亿元，占总营收比例90%以上，覆盖煤化工、石化、精细化工、环境治理、基础设施等多个领域。公司同时积极布局可降解塑料和DMC等新兴领域，推动实业化发展。

主要观点

1. 传统业务稳健发展

EPC业务：公司EPC业务占营收比例稳定在90%以上，2020年营收达49.11亿元，同比增长13%。EPC业务覆盖多个行业，其中化工行业项目签约额占年度合同总额的90.74%。
环保业务：公司环保行业营收在2020年达4.27亿元，受益于政策支持和市场需求增长，毛利率稳步提升。公司具备多项环保技术专利，如污水处理、危固废处理等，技术实力雄厚。
业务转型：随着传统EPC业务增速放缓，公司开始向环保实业和可降解塑料等新兴领域转型，以保持增长势头。

2. 可降解塑料迎来黄金时期

政策推动：我国正处于限塑政策推广初期，塑料产量高、废塑再利用率低，白色污染形势严峻，推动可降解塑料需求快速增长。
PBAT发展：公司与新疆天业、曙光绿华等企业合作，推进PBAT项目，包括年产10万吨PBAT项目和年产10万吨BDO联产12万吨PBAT项目。公司还引入陕煤集团战略投资，提升PBAT技术实力。
市场需求：PBAT作为主要可降解塑料之一，需求增长迅速。2020年国内PBAT需求量达52万吨，预计未来几年将保持快速增长。

3. DMC需求日益增长

电池级DMC：DMC是锂电池电解液的重要溶剂，需求增长迅速。2020年国内电解液产能达62.99万吨，预计2025年将达90.8万吨，带动DMC需求增长。
技术优势：公司与榆林化学合作，建设50万吨/年DMC一期工程项目，巩固其在DMC工程建设市场的地位。DMC产业链中，公司具备成熟的技术和经验。
市场前景：随着新能源汽车和储能产业的发展，DMC市场需求持续增长，价格维持高位，公司有望从中受益。