> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东华科技2025年年报总结 ## 核心内容 东华科技于2026年4月1日发布了2025年年报，整体业绩稳健增长，尤其在境外收入方面表现突出。公司通过“工程+实业”双轮驱动战略，实现了业务的多元化发展与盈利能力的持续提升。 ## 财务表现 ### 营业收入 - 2025年公司实现营业总收入 **100.25亿元**，同比增长 **13.12%**。 - 其中，**工程总承包业务**收入为 **89.06亿元**，同比增长 **5.61%**。 - **设计、技术性收入**为 **2.94亿元**，同比增长 **13.77%**。 - **境内收入**为 **95.06亿元**，同比增长 **12.61%**。 - **境外收入**为 **5.02亿元**，同比增长 **428.99%**，成为公司增长的主要驱动力。 ### 净利润 - 2025年公司实现**归母净利润** **5.33亿元**，同比增长 **29.89%**。 - **扣非归母净利润**为 **4.06亿元**，同比增长 **6.84%**。 ### 净利率与毛利率 - **净利率**为 **5.19%**，同比提升 **0.71pct**。 - **毛利率**为 **11.24%**，同比下降 **0.83pct**，主要受成本上升影响。 ### 经营现金流 - 2025年公司**经营现金流量净额**为 **5.08亿元**，同比下降 **14.28%**，主要由于部分总承包项目进入施工高峰，结算与支付节奏影响所致。 ## 新签合同与业务发展 - 2025年公司新签合同金额为 **223.23亿元**，同比增长 **0.17%**。 - **国内新签合同**为 **120.42亿元**，占比 **53.94%**。 - **境外新签合同**为 **92.68亿元**，同比增长 **5.86%**，占比 **41.52%**。 - **工程总承包合同签约额**为 **210.06亿元**。 - **咨询、设计合同**签约额为 **3.04亿元**，同比增长 **35.11%**。 - **实业项目订单**为 **10.13亿元**，为公司“工程+实业”双轮驱动战略奠定坚实基础。 ## 技术与实业化战略 - 公司持续深化“**T+EPC**”全链条服务生态，提升综合服务能力。 - 在**高端化学品与先进材料产业**方面取得显著进展，尤其在**生物质气化、石墨烯制备、盐湖提锂**等核心技术上实现突破。 - “**东华炉**”已具备工业化应用条件，**气相法石墨烯项目**入选国资委央企科技创新成果推荐目录。 - 实业板块进展顺利，**内蒙新材30万吨/年乙二醇项目**已进入生产阶段并持续优化运营。 - **东华天业PBAT项目**稳步推进，**安徽新材石墨烯项目**顺利开工，实业板块有望成为公司未来重要的利润增长点。 ## 投资建议 - 预计公司2026-2028年**归母净利润**分别为 **5.46亿元、5.71亿元、5.97亿元**，分别同比增长 **2.5%、4.6%、4.4%**。 - 对应的**P/E**分别为 **15.23倍、14.56倍、13.94倍**，维持“**推荐**”评级。 ## 风险提示 - **固定资产投资下滑**的风险。 - **新签订单不及预期**的风险。 - **应收账款回收不及预期**的风险。 ## 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 100.25 | 106.36 | 112.10 | 116.93 | | 收入增长率 | 13.1% | 6.1% | 5.4% | 4.3% | | 归母净利润 | 53.3 | 54.6 | 57.1 | 59.7 | | 利润增速 | 29.9% | 2.5% | 4.6% | 4.4% | | 毛利率 | 11.2% | 13.5% | 13.5% | 13.5% | | 净利率 | 5.2% | 5.1% | 5.0% | 5.0% | | P/E | 15.61 | 15.23 | 14.56 | 13.94 | ## 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | ROE | 11.2% | 10.3% | 9.8% | 9.3% | | ROIC | 6.3% | 6.0% | 5.9% | 5.8% | | 资产负债率 | 66.5% | 67.4% | 65.4% | 64.1% | | 净资产负债率 | 198.3% | 206.7% | 189.1% | 178.4% | | 流动比率 | 1.07 | 1.11 | 1.17 | 1.22 | | 速动比率 | 0.59 | 0.60 | 0.63 | 0.67 | | 总资产周转率 | 0.62 | 0.62 | 0.61 | 0.61 | | 应收账款周转率 | 8.81 | 7.87 | 8.53 | 8.60 | | 应付账款周转率 | 2.15 | 2.06 | 2.15 | 2.16 | | 每股收益（元） | 0.75 | 0.77 | 0.81 | 0.84 | | 每股经营现金（元） | 0.72 | 0.93 | 0.99 | 1.14 | | 每股净资产（元） | 6.70 | 7.51 | 8.26 | 9.03 | | P/B | 1.75 | 1.57 | 1.42 | 1.30 | | EV/EBITDA | 11.39 | 8.45 | 7.46 | 6.65 | | PS | 0.83 | 0.78 | 0.74 | 0.71 | ## 公司信息 - 股票代码：**002140.SH** - A股收盘价（2026-4-1）：**12.79元** - 总股本（万股）：**70801** - 实际流通A股（万股）：**70696** - 流通A股市值（亿元）：**90** ## 分析师简介 - **龙天光**，中国银河证券研究院建筑行业分析师组长。 - 拥有复旦大学本科与研究生学历。 - 2014年加入中国航空电子研究所，2016-2018年任职于长江证券研究所，2018年加入银河证券。 - 团队曾获2017年新财富第七名、Wind最受欢迎分析师第五名等多项荣誉。 - 2024年与2025年分别获得Wind金牌分析师建筑行业第四名与第二名。 ## 联系方式 - 中国银河证券股份有限公司研究院 - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn) ## 评级标准 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | 行业评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 公司评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 免责声明 本报告由**中国银河证券股份有限公司**发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容可能涉及风险提示，客户需自行评估投资风险。未经授权，不得以任何形式转发或转载本报告。