证券行业2015年投资策略-大券商，大机遇_18页_814kb

大券商 大机遇 —— 证券行业2015年投资策略总结

核心内容

2015年被视为中国资本市场发展的元年，其核心在于金融利益格局的重塑以及资本市场在推动经济转型、盘活存量资产、混合所有制改革和新兴产业融资中的关键作用。随着直接融资比例的提升，券商作为资本市场的重要组织者，将面临显著的发展机遇，包括资产和收入增长、杠杆空间扩大、利润率提升等。

主要观点

• 资本市场转型：中国目前的直接融资比例远低于美国和日本，资本市场具备较大的发展空间。注册制改革、新三板市场建设、退市制度等制度创新将推动市场活跃度。
• 券商角色增强：券商在资本市场中承担着重要角色，随着市场发展，其在融资融券、收益互换、财富管理、衍生品做市等领域的业务将显著增长。
• 行业盈利预期提升：保守预计2015年证券行业净利润同比增长44.69%，当前PE和PB估值仍处于相对低位，具备上涨潜力。
• 大券商优势凸显：大券商在创新业务、客户资源、杠杆空间等方面具有明显优势，有望在行业中占据领先地位。

关键信息

1. 资本市场发展元年

• 2015年是资本市场发展的重要年份，其在经济转型中扮演核心角色。
• 直接融资比例低，债券和股票市场发展空间大。
• 中国间接融资/GDP为200%，远高于直接融资/GDP的95%。
• 美国和日本的资本市场结构较为均衡，而中国呈现倒金字塔结构，间接融资占主导。

2. 大券商面临大机遇

• 券商将受益于资本市场的活跃，收入和利润有望显著增长。
• 类信贷业务、投行业务、财富管理等业务将成为券商的重要增长点。
• 2015年类信贷业务收入预计增长60%，达到2.4万亿元。

3. 业务创新与竞争力

• 券商需在创新业务上发力，提升ROA和ROE，增强估值空间。
• 创新业务包括融资融券、收益互换、PB业务、衍生品做市等。
• 竞争力取决于平台优势、负债空间、客户资质和融资成本。

4. 投资建议

• 行业评级：证券行业整体评级为“强于大市”。
• 个股推荐：
  • 买入：海通证券、招商证券、国金证券、华泰证券、光大证券、西南证券、方正证券、广发证券。
  • 持有：东北证券、兴业证券、长江证券。
• 影子股组合：包括吉林敖东、中山公用、亚泰集团、宏图高科、皖能电力，这些公司参股券商，具备一定投资价值。

5. 估值分析

• 2015年证券行业PE为31.03倍，PB为3.66倍，相比2007年历史估值较低。
• 海通证券2015年PE为23.51倍，PB为2.84倍，净利润增速43%。
• 招商证券PE为24.91倍，PB为3.62倍，净利润增速65%。
• 国金证券PE为39.26倍，PB为4.40倍，净利润增速97%。
• 华泰证券PE为32.69倍，PB为4.25倍，净利润增速53%。

推荐投资组合

稳健组合

• 海通证券、招商证券、广发证券、华泰证券

激进组合

• 光大证券、西南证券、方正证券、国元证券、国金证券

影子股组合

• 吉林敖东、中山公用、亚泰集团、宏图高科、皖能电力

总结

2015年证券行业将面临前所未有的发展机遇，主要得益于资本市场发展和制度创新。大券商在创新业务、客户资源和杠杆空间方面具备优势，有望在行业中占据领先地位。投资者可考虑配置稳健和激进组合，同时关注影子股，以获取潜在收益。