建材行业2018年度投资策略：消费建材渐趋合理，水泥望现区域性机会-20171107-东北证券-21页-1mb

建材行业2018年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2017年建材行业的整体表现，重点探讨了消费建材、水泥和玻纤三大板块的市场趋势、估值变化及投资机会。整体来看，消费建材在品牌和龙头效应下表现稳健，水泥行业受供给侧改革影响出现区域性机会，而玻纤行业则因经济复苏和下游需求增长仍处上升周期。

主要观点

消费建材：强者恒强，估值渐趋合理

• 消费建材行业呈现强者恒强的态势，龙头企业如东方雨虹、伟星新材、北新建材等在品牌和市场集中度提升的背景下持续增长。
• 随着地产后周期的推进，消费建材的估值逐步合理，其中兔宝宝因估值偏低被重点推荐。
• 消费升级趋势明显，消费者更愿意为品牌和环保性能支付溢价，利好具备品牌优势的消费建材企业。

水泥：区域性机会显现，供给侧显威

• 水泥行业整体需求疲软，但供给侧改革（如环保督查）提升了行业集中度和盈利能力。
• 华东和中南地区水泥价格保持高位，祁连山和上峰水泥因区域需求恢复和产能布局优势被看好。
• 水泥价格持续上涨，尤其是环保高压下，供给可控，行业盈利有望进一步提升。

玻纤：供需格局良好，仍处上升周期

• 玻纤行业因风电回暖和汽车轻量化需求持续增长，未来需求向好。
• 行业集中度提升，全球前六大企业占据近80%产能，竞争格局趋于稳定。
• 中国巨石和中材科技因成本控制和产能布局优势被重点推荐。

关键信息

行业数据概览

• 成分股数量：92只
• 总市值：12006亿元
• 流通市值：8302亿元
• 市盈率（TTM）：44.04倍
• 市净率：5.37倍
• 成分股总营收：9238亿元
• 成分股总净利润：194亿元
• 成分股资产负债率：60.18%

重点公司推荐

公司财务预测（以兔宝宝为例）

• 营业收入：2017E为44.64亿元，2018E为67.48亿元，2019E为96.71亿元
• 归母净利润：2017E为3.74亿元，2018E为5.90亿元，2019E为8.55亿元
• EPS：2017E为0.43元，2018E为0.68元，2019E为0.99元
• PE：2017为26倍，2018为17倍，2019为11倍

风险提示

• 房地产投资增速下滑超预期
• 基建投资增速下滑超预期
• 板材毛利率下行
• 易装业务进展不顺
• 海外工厂盈利不及预期
• 下游需求渗透不及预期
• 上游原材料价格大幅上涨
• 固定资产投资不及预期

投资建议

• 消费建材：重点关注兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、北新建材，其估值已渐趋合理，具备增长潜力。
• 水泥：祁连山和上峰水泥因其区域需求恢复和供给侧改革红利被看好。
• 玻纤：中国巨石和中材科技因成本控制、产能布局及行业景气度被重点推荐。

总结

本报告强调消费建材、水泥和玻纤三大板块的投资机会。在消费建材领域，品牌和龙头效应显著，估值逐步合理；水泥行业因供给侧改革和区域需求差异出现结构性机会；玻纤行业因经济复苏和下游需求增长仍处上升周期。整体来看，市场对具备品牌优势、高成长性和良好盈利预期的公司更为青睐，投资策略以“选龙头、买品牌”为主，关注估值修复和行业景气度提升带来的投资机会。