20161127-东北证券-建筑材料行业2017年度投资策略_水泥区域性改善_地产后市场景气_15页_1mb

建材行业2017年度投资策略总结

核心内容

建筑材料行业在2016年经历了去产能和供给侧改革带来的挑战与机遇。随着房地产市场回暖和基建投资提速，行业整体呈现改善趋势，特别是水泥行业和消费建材领域。

主要观点

• 水泥行业触底回升：水泥行业在2016年1-10月份产量同比增长2.2%，全国均价涨幅近30%。区域供给格局优化，华北、西南地区表现突出，而东北、西北地区仍面临一定的下行压力。
• 消费建材持续高增长：家装市场景气度提升，消费建材行业受益于地产后市场及居民消费升级，具备穿越周期的能力。行业向品牌化、品质化、多样化发展，龙头公司业绩增速显著高于行业平均水平。
• 区域景气改善值得关注：京津冀一体化、区域整合、环保限产及错峰生产等供给侧改革措施，改善了区域水泥供给格局，推动了区域市场稳定发展。
• 消费建材具备防御价值：尽管地产周期进入调控阶段，但巨大的住宅存量规模仍为消费建材提供稳定需求，具备对周期波动的防御性。

关键信息

行业整体表现

• 市场表现：2016年初至今，中信建材行业指数下跌2.12%，在29个子行业中排名第7。
• 营收与利润：2016年前三季度行业营收同比增长2.82%，营业利润同比增长42.77%，经营状况逐季好转。
• 行业趋势：行业基本面逐步改善，水泥、玻璃等传统建材价格回升，带动利润增长。

水泥行业分析

• 需求端改善：地产周期回暖和基建投资加码带动水泥需求，但未来仍面临一定的下行压力。
• 产量与价格：1-10月份水泥产量19.9亿吨，同比增长2.2%。全国水泥价格涨幅接近30%，华北地区涨幅达50%。
• 区域差异：华北、西南地区水泥产量和价格增长显著，而东北和西北地区仍处于低位。

消费建材行业分析

• 市场空间大：家装市场作为地产后市场的重要组成部分，具有巨大的发展潜力。根据测算，消费建材市场体量约为1.5万亿元。
• 消费升级：消费者对家装材料品质、品牌和环保要求提高，带动行业向高端化、多样化、品牌化发展。
• 龙头公司优势：消费建材领域龙头公司如东方雨虹、伟星新材、兔宝宝等，因品牌建设、产品质量和研发创新等优势，市场份额逐步扩大，业绩增速领先。

推荐标的

风险提示

1. 房地产投资回落，去产能不达预期。
2. 房地产周期下行，家装市场增长放缓。
3. 原材料价格上涨，成品价格下跌。

行业数据概览

重点公司财务数据概览

冀东水泥

• 营业收入：2016年预计116.64亿元，同比增长5.00%。
• 归属母公司净利润：2016年预计4.9亿元，同比增长102.86%。
• 每股收益：2016年预计0.04元，2017年预计0.17元。
• 市盈率：2016年314.79倍，2017年66.68倍。
• 市净率：2016年1.56倍，2017年1.53倍。

东方雨虹

• 营业收入：2016年预计68.95亿元，同比增长30.00%。
• 归属母公司净利润：2016年预计11.62亿元，同比增长59.29%。
• 每股收益：2016年预计1.32元，2017年预计1.76元。
• 市盈率：2016年17.03倍，2017年12.73倍。
• 市净率：2016年3.51倍，2017年2.75倍。

伟星新材

• 营业收入：2016年预计32.27亿元，同比增长17.50%。
• 归属母公司净利润：2016年预计5.87亿元，同比增长21.18%。
• 每股收益：2016年预计0.76元，2017年预计0.86元。
• 市盈率：2016年21.59倍，2017年18.96倍。
• 市净率：2016年4.25倍，2017年3.47倍。

兔宝宝

• 营业收入：2016年预计25.53亿元，同比增长55.00%。
• 归属母公司净利润：2016年预计2.46亿元，同比增长152.50%。
• 每股收益：2016年预计0.30元，2017年预计0.45元。
• 市盈率：2016年45.27倍，2017年29.73倍。
• 市净率：2016年9.62倍，2017年7.27倍。

结论

建筑材料行业在2017年面临结构性机会，水泥行业在去产能和区域整合中逐步复苏，消费建材则受益于地产后市场和消费升级，持续增长。推荐冀东水泥、东方雨虹、伟星新材和兔宝宝作为重点标的，分别给予增持和买入评级。需关注房地产投资回落、原材料涨价等风险因素。