钢铁行业十二月行业动态报告：库存继续去化和需求韧性支撑钢价，利润改善助推高股息钢铁行业估值修复-20191230-银河证券-33页_2mb
报告摘要
钢铁行业研究报告总结
核心内容概述
本报告分析了2019年12月钢铁行业的市场表现、供需关系、政策影响及投资机会，指出行业在需求韧性、库存去化、环保限产和成本回落等因素的共同作用下，景气度持续改善，利润逐步修复。同时，报告也指出行业面临的挑战，包括原燃料成本上涨、钢材价格下跌以及下游需求放缓等风险。
主要观点
1. 需求韧性叠加持续去库存支撑钢价
- 房地产新开工和销售数据回暖，带动钢材需求。
- 央行逆周期政策、暖冬天气和冬储需求推动钢材需求增长。
- 钢材库存持续去化，支撑钢价上涨，预计年底供需配合将维持钢价稳定。
2. 环保限产政策边际趋严，压制供给
- 唐山、山东等地实施严格的环保限产政策，影响粗钢产量。
- 限产力度加大，导致高炉开工率下降，供给收缩，有利于钢价稳定。
- 环保政策的持续执行将对行业产能进行优化和压缩。
3. 铁矿石价格回落，行业盈利能力增强
- 铁矿石价格从年内高点回落，目前价格水平合理。
- 钢材价格中枢持续抬升，推动行业利润修复。
- 行业利润总额已进入扩张区间，盈利能力有所回升。
4. 投资机会显现，估值修复预期强烈
- 钢铁行业估值处于历史较低位置，安全边际较高。
- 预计2020年上半年经济将企稳回升，行业利润和钢价将同步改善。
- 建议关注环保影响小、成本控制能力强的南方长材钢厂及行业龙头。
关键信息
行业现状
- 钢铁行业是国民经济的重要组成部分，与GDP增速、固定资产投资等指标密切相关。
- 供给侧改革后，行业产能逐步去化，供需关系持续改善，钢价稳步回升。
- 2019年1-11月房地产开发投资同比增长10.2%，基建投资增速回升至4.0%。
政策影响
- 环保限产政策趋严，唐山等地实施阶段性限产，影响粗钢产量。
- 基建投资的结构性政策支持，如专项债提前下达、资本金比例下调，推动钢材需求。
- 钢铁行业集中度不断提高，推动行业整体盈利能力和议价能力提升。
成本与利润
- 铁矿石价格回落至665.52元/吨，同比下降约9.02%。
- 钢价从三季度环保前的4500元/吨上涨至4650元/吨，吨钢价格提升约3.3%。
- 行业利润总额从年初的低谷回升，进入扩张区间，2019年前三季度行业利润总额为1972.10亿元，同比下降41.80%。
投资建议
- 推荐股票池：
行业面临的挑战
- 原燃料成本上涨风险：铁矿石等原燃料价格波动可能影响行业利润。
- 钢材价格下跌风险：宏观经济下行压力可能引发钢材价格下跌。
- 下游需求下降风险：房地产和基建需求增速放缓可能影响行业增长。
行业发展趋势
- 钢铁行业逐步进入成熟期，产业结构优化和技术升级成为行业突破口。
- 未来将重点发展高端特钢、特种板材，推动产品结构升级。
- 通过兼并重组和产能优化，提升行业集中度和竞争力。
- 国际合作与技术融合，如人工智能、大数据等新技术，将成为行业升级的重要方向。
行业估值与市场表现
- 钢铁行业市盈率处于历史较低水平，投资安全边际较高。
- 相较于美股和港股，A股钢铁行业估值略高，但存在配置机会。
- 钢铁行业市值占比下降，但行业集中度提升，部分企业具备外延扩张潜力。
风险提示
- 上游原燃料成本上涨
- 钢材价格下跌
- 下游需求大幅降低
投资建议
- 关注环保限产影响较小、成本控制能力强的南方长材钢厂。
- 关注受益于行业集中度提升的行业龙头。
- 关注特钢企业，如中信特钢，因其下游需求快速增长，具备兼并重组潜力。
结论
钢铁行业在政策支持、环保限产和成本回落等因素的共同作用下，行业景气度持续改善，利润逐步修复，投资机会显现。建议关注具备成长性和安全边际的股票，如三钢闽光、宝钢股份和方大特钢，同时关注行业未来的技术升级和产业优化方向。
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