家用电器行业十二月行业动态报告：11月地产竣工增速转正、白电出货承压-20220106-银河证券-25页_1mb

报告摘要

11月地产竣工增速转正：2021年1-11月全国房地产住宅竣工面积同比增长16.2%，11月单月竣工面积同比增长13.24%，增速环比提升34.56%。而住宅新开工面积同比下降8.4%，11月单月新开工面积同比减少22.38%，增速环比提升11.5PCT。
原材料价格小幅震荡：2021年12月铜价环比下降2.2%，铝和螺纹钢环比上涨2.04%和2.55%。同比来看，铜、铝、螺纹钢价格分别上涨23.15%、33.57%和6.37%，涨幅较11月有所下降。
空调销售承压：2021年11月空调内销出货量同比下降4.51%，出口同比增长0.1%。受11月为淡季及国内消费疲软影响，零售端表现不佳。同时，由于高基数和航运成本波动，出口增速环比收窄。
家电社零增速环比下降：11月家电社零同比增长6.6%，增速环比下降2.9PCT。2021年1-11月家电社零总额同比增长12.2%。
家电指数表现：申万家电指数12月上涨6.68%，全年下跌19.54%，表现弱于沪深300指数（-5.2%）。行业市盈率（TTM）为17.97，低于历史均值，处于中等偏低位置。估值溢价率为-17.01%，低于历史均值。

现存问题：
- 售后服务差，行业投诉率居高不下，主要集中在质量和售后服务。
- 海外自主品牌影响力弱，缺乏对本地市场的深入了解。
- 智能家居发展缺乏统一标准，影响用户体验和产品销量。
- 核心零部件依赖进口，存在技术瓶颈。
建议及对策：
- 提升售后服务质量，建立专业服务体系。
- 通过收购海外品牌提升国际影响力。
- 国家制定统一智能家居标准，推动行业发展。
- 加大研发投入，提升核心零部件自给率。

投资主线：
- 传统家电龙头：关注美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器，受益于基本面改善。
- 细分行业龙头：关注科沃斯、石头科技、莱克电气和火星人，受益于高景气细分品类。
核心组合：
- 4只股票构建投资组合：美的集团、海尔智家、格力电器和老板电器。
- 截至2021年12月31日，该组合累计收益-16.7%，跑赢SW家用电器指数2.84PCT。
- 推荐理由包括：品牌优势、产品结构优化、技术储备等。

房地产数据：1-11月全国房地产住宅竣工面积同比增长16.2%，11月单月增长13.24%；住宅新开工面积同比下降8.4%，11月单月下降22.38%。
原材料价格：铜、铝、螺纹钢月度均价同比上涨23.15%、33.57%和6.37%，但环比有所下降。
空调销售：11月空调内销出货量同比下降4.51%，出口增长0.1%；线上、线下零售量分别下降15.24%和30.75%。
家电社零：2021年1-11月家电社零总额同比增长12.2%，11月单月增长6.6%。
行业估值：申万家电指数12月上涨6.68%，全年下跌19.54%；市盈率（TTM）为17.97，低于历史均值。
行业Beta：2021年家用电器行业相对全部A股的β值为0.9697，波动性较小。
核心组合：推荐美的集团、海尔智家、格力电器和老板电器，其中海尔智家表现最好，累计涨幅3.76%。
风险提示：原材料价格波动、房地产调控、疫情反复等风险。