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冠通期货-2023年9月石化板块月度报告总结

核心内容概览

本报告由冠通期货研究咨询部分析师苏妙达撰写，发布于2023年8月28日，主要分析了石化板块中原油、沥青及PVC等品种的市场走势、供需情况及投资策略。报告指出，整体市场呈现震荡偏弱格局，但部分品种如原油仍具备一定支撑。

原油专题策略

主要观点

• 宏观环境：美国7月CPI和核心CPI涨幅低于预期，美联储加息进入尾声，9月或暂停加息，市场风险偏好回升。
• 需求端：中国原油加工量维持高位，美国汽油库存处于历年同期最低，柴油裂解价差上涨，显示需求偏强。
• 供给端：OPEC+减产效果明显，但美国放松伊朗和委内瑞拉制裁，以及增产可能对市场形成压力。
• 库存情况：美国原油库存环比下降，库欣库存亦有减少，显示市场去库趋势。

操作建议

• SC原油：建议逢高止盈，预计高位震荡。
• 原油/沥青价差：沥青难以脱离原油独立行情，建议空沥青多原油轻仓持有，一手原油多单配置15手沥青空单。

沥青专题策略

主要观点

• 供需格局：沥青开工率环比回落，但处于历年同期中性位置；下游需求仍偏弱，基建投资虽维持高位，但公路投资增速回落。
• 库存情况：沥青库存存货比小幅回升，但整体仍处于历史低位。
• 价格走势：沥青/原油比值回升至5.8，显示沥青相对弱势。

操作建议

• 沥青/原油价差：建议空沥青多原油轻仓持有，一手原油多单配置15手沥青空单。
• 基差策略：建议做多基差，或逢高做空沥青。

PVC专题策略

主要观点

• 供应端：PVC开工率偏低，检修损失量环比减少，但产量同比略有下降。
• 需求端：房地产竣工端较好，但新开工和投资端仍偏弱，房地产政策预期乐观。
• 库存压力：社会库存和厂库均处于高位，库存压力较大。

操作建议

• PVC操作：建议做多基差或逢高做空PVC。
• 市场预期：关注房地产政策对下游需求的拉动作用。

聚烯烃专题策略

主要观点

• 供需情况：石化库存处于低位，但去化缓慢；PE开工率环比下降，PP开工率有所回升。
• 成本与需求：成本推动下，聚烯烃或触底反弹；PP新增产能增速大于PE，PE库存压力相对更大。
• 下游需求：PE和PP下游开工率均处于低位，但棚膜订单增加，关注政策刺激带来的需求改善。

操作建议

• L-PP价差：建议逢低做多L-PP价差，关注农膜旺季表现。

关键数据总结

总体市场展望

• 原油：预计高位震荡，建议逢高止盈。
• 沥青：受需求压制，建议空沥青多原油轻仓持有。
• PVC：库存压力较大，建议做多基差或逢高做空。
• 聚烯烃：关注政策刺激和下游需求改善，建议逢低做多L-PP价差。

风险提示

• 原油价格可能受美国增产及伊朗出口增加影响。
• 沥青需求端尚未明显回暖，需关注政策对基建的拉动。
• PVC库存压力较大，房地产政策执行效果将影响市场走势。
• 聚烯烃市场需关注产能释放和下游需求变化。

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