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冠通期货-2023年9月 农产品月度报告总结

核心内容

本报告分析了2023年8月中国及全球主要农产品的供需情况、市场走势及操作建议，重点涉及豆粕、油脂、棉花和生猪四个品种。整体来看，全球供需形势偏紧，而国内需求复苏有限，市场情绪较为复杂，操作建议以中长线多单为主，短线谨慎操作。

主要观点

豆粕

• 国外：美豆优良率止升，高温少雨天气继续施压单产，新季大豆销售好转，阿根廷出口停滞，美豆震荡偏强。
• 国内：规模猪场压栏，饲料需求持稳，进口大豆通关量减少，库存紧张问题持续，近月合约偏强。下游备货基本完成，短期需求回落压力较大。
• 投资策略：中长线多单持有，短线逢高减仓，滚动做多。

油脂

• 国内：棕榈油到港压力增加，去库中断；豆油供应延续回落，但表观消费量回升。国内消费信心不足，餐饮收入回落，影响需求。
• 国外：印尼库存降至中性区间，马来库存压力不大，年内产量表现良好，抛压有限。美豆减产基调已定，全球需求恢复将推动油脂行情上涨。
• 投资策略：棕榈油2401、豆油2401合约多单继续持有，等待回落后回补。

棉花

• 国内：商业库存去化较快，新棉产量仍有下调风险，南疆棉田发育良好，中长期上行趋势或被削弱。进口纱累计同比转增，进口棉降幅收窄，供应紧张局面缓解。
• 国外：美棉产区干旱严重，优良率下调，产量预期下调，价格震荡上行。抛储持续、美棉发运高位，国内供应紧张压力有望缓解。
• 投资策略：棉花2401合约多单逢高减仓，其余多单继续持有。

生猪

• 供应：10月前为供应高峰期，能繁二元占比提升，产能过剩，仔猪成活率及育肥成活率好于去年同期，供应收缩或不及预期。
• 需求：消费恢复有限，冻品库存虽回落但同比高位，鲜销表现偏弱。9月西南地区季节性增重，猪源边际收紧。
• 投资策略：生猪09、11合约多单逢高减仓，区间操作，高抛低吸。

关键信息

豆粕

• 美豆优良率止升，高温少雨影响单产，美豆价格偏强。
• 国内进口大豆通关量减少，库存紧张，饲料需求季节性转旺。
• 8月22日江苏地区豆粕现货报价4900元/吨，同比上涨。
• 7月豆粕表观消费量649万吨，同比上升。

油脂

• 棕榈油7月到港42万吨，同比增加，但去库中断，库存63.05万吨。
• 豆油7月供应量增至155万吨，同比上升，表观消费量146.8万吨，环比上升。
• 餐饮收入7月达4277亿元，同比上升20.5%，但环比下降。
• 全球植物油产量上调至223.37百万吨，消费量下调至218.05百万吨，期末库存31.05万吨。

棉花

• 国内新棉产量预计592万吨，同比下降11.9%；南疆棉田发育良好，但整体产量不及预期。
• 7月棉花进口量11万吨，环比上升；棉纱进口量16万吨，环比上升。
• 棉价高位波动，市场预期新棉价格，但需警惕需求不及预期风险。

生猪

• 7月样本企业出栏831.66万头，同比上升。
• 7月出栏均价16.47元/公斤，同比上升。
• 10月前为供应高峰期，产能过剩，需求恢复有限，鲜销表现偏弱。
• 冻品库容率19.83%，同比偏高，需关注四季度消费兑现情况。

操作建议汇总

市场影响因素

• 天气因素：美豆产区高温少雨，干旱持续，影响单产；南美发运同比高位，供应形势好转。
• 政策因素：日本核污水入海，影响国内油籽、油脂到港节奏；中国储备棉销售，缓解供应紧张。
• 供需因素：全球植物油供应偏紧，需求恢复；国内油脂库存同比高位，去库中断；棉花库存去化较快，但产量预期下调。
• 宏观经济：居民收入增速放缓，消费信心不足，影响油脂、棉花等下游需求。

风险提示

• 油脂：需求不及预期，库存高位，需关注四季度消费兑现情况。
• 豆粕：进口大豆检疫严格，通关量减少，库存紧张，短期需求回落。
• 棉花：新棉产量下调风险，需求疲软，市场预期与实际需求可能存在偏差。
• 生猪：产能过剩，供应收缩不及预期，消费恢复有限，需关注后续市场变化。

数据亮点

• 豆粕：7月产量653.6万吨，同比上升。
• 油脂：豆油库存105.36万吨，同比偏高；棕榈油库存63.05万吨，同比偏高。
• 棉花：7月新疆棉现货报价18281元/吨，同比上升；全国商业库存232.75万吨，同比偏高。
• 生猪：7月出栏831.66万头，同比上升；冻品库容率19.83%，同比偏高。

总结

2023年8月，农产品市场整体呈现供需偏紧格局，油脂和豆粕因供应偏紧及需求预期偏强，维持震荡偏多趋势；棉花虽供应缓解，但产量下调风险仍存，建议高位减仓；生猪市场则因供应充足及消费疲软，建议区间操作。整体来看，市场需警惕需求不及预期及宏观压力带来的风险，操作上以中长线多单为主，短线谨慎滚动操作。