2023年9月黑色月度报告-20230828-冠通期货-56页_4mb

冠通期货-2023年9月黑色月度报告总结

核心内容

本报告为冠通期货2023年9月黑色系商品（螺纹钢、铁矿石、纯碱、玻璃）的市场分析与交易策略，由分析师王静发布于2023年8月28日。报告从供给、需求、库存、成本与利润等多维度对各品种进行了分析，并给出了相应的操作建议。

主要观点与关键信息

螺纹钢

• 交易逻辑：9月进入旺季，补库或有所回升，但需求不及预期的可能性较大。库存处于低位，预计继续去化，对钢价有一定支撑。成本端因粗钢平控未落地，原料仍强势，钢厂利润难修复。
• 多空观点：多空交织，基本面驱动关注粗钢平控执行情况，供需格局或有边际改善。
• 操作建议：建议区间震荡思路，2401合约在3600-3900区间操作。
• 风险点：钢厂减产节奏较慢、旺季需求超预期、宏观刺激政策超预期、成本端大幅下跌。

铁矿石

• 交易逻辑：8月铁水回升，9月预计见顶回落，需求空间有限，供需逐渐松动，港口将转向累库。短期铁水下滑速率有限，中长期供需格局趋于宽松。
• 多空观点：短期震荡，中长期偏空。
• 操作建议：短期关注1-5反套机会，中长期关注2401做空机会。
• 风险点：高炉超预期复产、外矿发运大幅收紧、宏观超预期政策出台。

纯碱

• 交易逻辑：8月检修力度大，新产能投放缓慢，供应偏紧。9月前期库存有望继续去化，后期供应问题或缓解，基本面延续近强远弱格局。
• 多空观点：短期高位震荡，中长期偏空。
• 操作建议：短线观望，中长线关注累库节点，把握反弹沽空和卖出套保机会。
• 风险点：产线检修力度仍大、新产能投放加快。

玻璃

• 交易逻辑：9月进入旺季，供应稳中有增，需求端有改善预期，但终端回款较慢，资金偏紧或抑制补库强度。成本端纯碱价格波动对玻璃价格影响较大。
• 多空观点：整体宽幅震荡。
• 操作建议：关注逢低短多机会。
• 风险点：玻璃产线超预期点火、房屋竣工面积超预期下滑、终端补库偏弱、成本重心大幅下移。

各品种供需与库存分析

螺纹钢

• 供给：8月产量小幅回升，但整体仍处于偏低水平。9月预计产量低位震荡，受粗钢平控影响有限。
• 需求：8月表需修复，9月旺季或带动需求回升，但终端回款慢可能抑制补库强度。
• 库存：8月库存小幅累库，9月预计继续去化，库存支撑钢价。
• 利润：8月吨钢利润收缩，9月需关注平控执行和钢价走势，利润修复可能性较低。

铁矿石

• 供给：外矿供应趋于宽松，港口库存或转向累库。国内矿山产量高位运行，供应稳定。
• 需求：8月铁水回升，9月预计见顶回落，回落速率取决于粗钢平控执行节奏和钢厂利润。
• 库存：港口库存高位运行，钢厂库存低位，预计9月库存压力有所缓解。
• 价差：9-1价差走扩，近月合约需求紧平衡，远月合约供应压力大。

纯碱

• 供给：8月产量低位波动，检修力度大，新产能投放缓慢。9月后期检修影响减弱，供应压力缓解。
• 需求：重碱需求稳中有增，轻碱需求持稳。出口保持一定强度。
• 库存：8月库存处于低位，9月前期有望继续去化，后期需关注新产能和检修情况。
• 成本：8月联产法成本回落，氨碱法成本小幅回升，纯碱利润有望继续扩张。

玻璃

• 供给：8月玻璃产量回升，9月预计继续稳中有增，日熔量或达17万吨。
• 需求：8月需求修复，9月或有补库动作，但力度有限，存在需求不及预期可能。
• 库存：短期库存或累库，9月需关注补库力度，库存变动有限。
• 成本：纯碱价格上涨推动玻璃成本重心上移，成本波动对价格影响显著。

宏观与政策环境

• 粗钢平控：政策落地概率较大，但执行节奏和力度尚不明确，对钢材需求和价格影响需进一步观察。
• 地产政策：地产投资、新开工、施工及销售同比降幅扩大，但竣工面积增速为正。政策优化可能带来一定支撑。
• 基建投资：1-7月基建投资增速平稳下滑，但三季度专项债发行加快，或带动基建用钢需求。
• 制造业：PMI维持在枯荣线下方，政策持续刺激，制造业需求或缓慢释放，出口或边际转弱。

风险提示

• 螺纹钢：钢厂减产节奏、旺季需求超预期、宏观政策超预期、成本端大幅下跌。
• 铁矿石：高炉超预期复产、外矿发运大幅收紧、宏观政策超预期。
• 纯碱：产线检修力度仍大、新产能投放加快。
• 玻璃：玻璃产线超预期点火、房屋竣工面积超预期下滑、终端补库偏弱、成本重心大幅下移。