非银金融行业周报（20180813-20180817）总结
核心内容概述
本周非银金融行业整体表现不佳，主要指数均出现明显下跌，其中沪深300指数跌幅为5.15%，上证50指数下跌5.15%，创业板指跌幅为5.12%。尽管市场交投活跃度冷淡，A股日均成交额降至年内低位，但两融余额略有回升。整体来看，行业面临监管压力和市场萎缩的双重挑战，但头部企业仍具备估值修复空间。
行业看点
证券行业
- 行业表现：券商指数跌幅为2.86%，跑赢大盘2.30个百分点。个股普遍下跌，仅西部证券和广发证券未跌。
- 行业挑战：受强监管和市场交投冷淡影响，证券行业估值和业绩受到较大冲击。IPO发审趋严导致投行业务收入萎缩27%，再融资规模增长乏力，债券发行受政策调整影响，上半年信用业务收入同比萎缩近43%。
- 投资策略：建议关注经营稳健、估值有支撑的头部券商，如中信证券和华泰证券，维持“推荐”评级。同时，港股的中金公司值得关注。
保险行业
- 行业表现：保险指数跌幅为5.57%，跑输大盘0.42个百分点。个股普遍下跌，其中中国平安下跌6.39%，中国太保下跌3.25%。
- 保费情况：7月保费数据整体企稳回升，中国平安寿险业务新单同比收窄，但单月保费维持高增速；新华保险保费增速有所放缓，主要因产品切换和市场调整；中国人寿和中国太保保费增速有所回升。
- 投资策略：认为保险行业在对抗市场下行时具有较强抵御能力，当前估值已接近历史底部，维持对中国平安、新华保险、中国太保的“推荐”评级。
风险提示
- 外部环境恶化
- 市场交易量萎缩
- 利率大幅下行
- 债券违约、股权质押等系统性风险
- 保单销售不及预期
重点公司盈利预测、估值及投资评级
| 公司名称 |
股价(元) |
2018E EPS(元) |
2019E EPS(元) |
2020E EPS(元) |
2018E PE(倍) |
2019E PE(倍) |
2020E PE(倍) |
PB |
评级 |
| 中信证券 |
15.75 |
1.04 |
1.24 |
- |
15.14 |
12.7 |
- |
1.27 |
推荐 |
| 华泰证券 |
14.75 |
1.15 |
1.27 |
- |
12.83 |
11.61 |
- |
1.39 |
推荐 |
| 中国太保 |
32.76 |
2.58 |
3.62 |
- |
12.7 |
9.05 |
- |
2.16 |
推荐 |
| 中国平安 |
56.58 |
6.16 |
7.62 |
7.8 |
9.19 |
7.43 |
7.25 |
2.19 |
推荐 |
行业基本数据
| 指标 |
数值 |
占比% |
| 股票家数(只) |
67 |
1.89 |
| 总市值(亿元) |
41,726.1 |
8.02 |
| 流通市值(亿元) |
27,678.42 |
7.42 |
相对指数表现
| 指标 |
1M |
6M |
12M |
| 绝对表现 |
-2.18 |
-18.99 |
-14.37 |
| 相对表现 |
3.7 |
-0.41 |
-1.07 |
上市公司重要事项
- 天成控股：转让贵州长征电气有限公司100%股权，转让价款为3.98亿元。
- 渤海金控：拟向海航资本发行股份购买渤海国际信托部分股权，并通过现金增资。
- 新力金融：终止新宇合创的收购谈判。
- 辽宁成大：董事会通过技改增加投资及聘任副总裁。
- 新华保险：1-7月原保险保费收入759.10亿元，同比增长11%；7月保费收入80.4亿元，同比增长12.6%。
- 中国人寿：1-7月原保险保费收入3,854亿元，同比增长4.42%；7月保费收入252亿元，同比增长10.04%。
- 中信建投：2018年半年度营业收入52.63亿元，同比增长2.69%；归母净利润16.92亿元，同比减少8.75%。
- 华鑫股份：进行权益分派，每股派发现金红利0.22元。
- 越秀金控：发行短期融资券及公司债券。
- 中国银河：控股股东通过港股通增持H股，拟在未来12个月内继续增持。
- 中国太平：1-7月原保费收入同比增长3.75%。
- 光大证券：为光证金控申请境外贷款，完成保函协议签署。
- 兴业证券：发布权益分派及修订员工持股计划管理办法。
- 中国平安：发布半年度报告，资产总额增长3.7%，净利润增长6.5%。
- 中国太保：子公司原保险业务收入同比增长13.76%和15.20%。
- 西水股份：子公司原保险保费收入同比增长13.24%。
- 亚联发展：中标深圳地铁10号线通信系统设备及服务采购合同。
- 招商证券：被纳入国企改革“双百行动”名单。
- 华西证券：发布2018年半年度报告，营业收入和净利润均有所下降。
- 天茂集团：继续使用闲置募集资金购买结构性存款。
- 鲁信创投：被纳入国企改革“双百企业”名单，参股基金合伙人变更。
- 申万宏源：发布2018年半年度报告，营业收入和净利润微增。
重点公司逻辑分析
中信证券
- 推荐理由：股基市占率和经纪业务手续费率环比回升，主承销商承销金额和家数均位列行业第一，自营和资管业务收入增长，具备较高投资价值。
- 风险提示：市场交投萎缩。
华泰证券
- 推荐理由：股基市占率仍列行业首位，自营和资管业务持稳，投行稳中有进，定增有望带来资本金补充。
- 风险提示：市场交投萎缩。
广发证券
- 推荐理由：股基市场份额提升，转型积极，尽管投行收入下降，但债承同比大幅改善，自营和资管业务收入增长。
- 风险提示：市场交投萎缩。
新华保险
- 推荐理由：寿险业务新单保费同比下滑，但公司基本面悲观预期已反应充分，估值已跌破历史最低，具备投资价值。
- 风险提示：新单保费销售不及预期，公司价值增长缓慢，利率持续波动。
中国平安
- 推荐理由：寿险及健康险规模保费增长，新业务价值率提升，代理人数量增长，公司表现好于同业。
- 风险提示：新单保费销售不及预期，公司价值增长缓慢，利率持续波动。
数据追踪
- 券商本周整体下跌：行业跑赢大盘，但个股普遍下跌。
- 交易量继续下滑：A股日均成交额降至年内低位。
- 流通市值、换手率下降：反映市场活跃度持续低迷。
- 新增投资者数量略减：但活跃度保持稳定。
- 融资买入盘减少：融资交易占比下降，但融资融券余额回升。
- 三板指数、三板做市下行：反映市场情绪不佳。
- 股票溢价率：A股溢价率较高，但H股表现相对较差。
图表目录
- 图表1：券商本周整体下跌，行业跑赢大盘
- 图表2：本周交易量继续下滑
- 图表3：流通市值、换手率下降
- 图表4：上周新增投资者数量略减，活跃度稳定
- 图表5：融资买入盘减少，融资交易占比下降
- 图表6：融资融券余额回升
- 图表7：两融杠杆比例上升
- 图表8：三板指数、三板做市下行
- 图表9：三板成交低位徘徊
- 图表10：上证50期指下行，收盘基差扩大
- 图表11：中证500期指下行，收盘基差扩大
- 图表12：沪深300期指下行，收盘基差收窄
- 图表13：两地股票溢价率
- 图表14：本周前20主承销商承销金额情况
- 图表15：本周资管产品成立概览
- 图表16：近期解禁公司一览
非银组团队介绍
- 组长、首席分析师：洪锦屏：华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所，多次获得新财富和金牛奖。
- 高级研究员：王航朝：英国杜伦大学企业国际金融硕士，2018年加入华创证券研究所。
- 助理研究员：徐康：英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行总行能源金融事业部，2016年加入华创证券研究所。
- 助理研究员：方嘉悦：香港中文大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。
- 助理研究员：张径炜：西南财经大学硕士，2018年加入华创证券研究所。
华创证券机构销售通讯录
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