20220112-长江期货-玻璃年报_需求仍有韧性_不宜过度悲观_17页_1mb

玻璃年报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年玻璃行业的供需变化及2022年的预期走势。核心内容包括供应端的高位与减产压力、需求端的阶段性韧性与长期下行趋势、库存水平的回归与利润对供需的影响，以及成本与价格波动的关联性。

主要观点

1. 供应处于近年高位，后期或有一定减量

• 浮法玻璃为建筑玻璃主流生产工艺，其生产效率固定，产量调节空间有限。
• 政策限制自2015年起持续收紧，新增产能受限，当前在产产能已处于近年极高水平。
• 2021年高利润和“稳价保供”政策促使高龄产线延迟冷修和停产，其中线龄6年及以上的占45%，线龄10年及以上的占10.5%。
• 随着利润下降，后期冷修和停产压力将加大，预计2022年供应将减少3.5%-4.0%，降至10.55-10.60亿重量箱。

2. 国内需求不过于悲观，但下行趋势难改

• 政府强调跨周期调节，地产行业风险初步释放后资金与情绪有所回升。
• 2022年赶工需求仍存，但整体地产下行趋势难以逆转。
• 2021年初的乐观预期已不复存在，需求虽保持高位，但长期仍面临下行压力。
• 预计2022年需求将略有下降，降幅在1%-1.5%，对应需求量10.60-10.65亿重量箱。

3. 库存或将回归近年中值区间

• 2021年库存水平处于近年中值区间，年末库存约0.3亿重量箱。
• 2022年供应缩减幅度可能高于需求缩减，库存或小幅下降，但若利润修复，库存可能进一步累库。
• 当前库存水平较高，但受政策与市场环境影响，预计年末库存将回到近年中值区间。

4. 玻璃价格或在成本线附近波动，需关注原料成本变化

• 2022年玻璃价格预计在1600-2300元/吨之间波动。
• 当前煤制玻璃成本较高，气制成本较低，综合成本约1650-1750元/吨。
• 若利润维持在500-600元/吨以上，冷修和停产动力将减弱。
• 原料价格进一步下移可能扩大利润，提前影响供需，制约价格反弹。

供需分析

（一）玻璃供应

• 2021年在产生产线264条，产能198955吨/日，利用率87.87%。
• 产线寿命有限，12年以上产线12条，10-11年产线16条，8-9年36条，6-7年51条，5年及以下149条。
• 高龄产线面临关停压力，预计2022年有28条产线面临关停，36条面临冷修，51条有冷修需求，合计潜在减量占比约54%。

（二）玻璃需求

• 房地产行业对玻璃需求具有较强韧性，尤其在竣工环节。
• 2021年地产赶工推动玻璃消费量上涨6%，预计2022年赶工需求仍存。
• 但受政策调控和地产下行影响，需求增长空间有限。
• 恒大事件对行业造成阶段性冲击，但政策性底部出现，融资有所改善。

（三）库存分析

• 2021年库存先降后升，年末回到历史同期最高水平。
• 2022年库存预计回归中值区间，但需关注利润变化对冷修与停产节奏的影响。

2022年供需预期

• 供应：预计减少3.5%-4.0%，至10.55-10.60亿重量箱。
• 需求：预计略有下降，降幅在1%-1.5%，至10.60-10.65亿重量箱。
• 供需差额：预计为-0.05亿重量箱。
• 年末库存：预计在0.3亿重量箱左右，处于近年中值区间。

小结

2022年玻璃行业将面临供需双降的局面，但整体仍高于历史同期水平。若利润维持高位，供应宽松格局可能延续，库存压力或将延缓。玻璃价格预计在成本线附近波动，需关注原料成本变动对利润和供需的影响。

关注重点

• 供应端冷修与停产节奏
• 需求端地产行业走势及政策变化
• 原料成本波动对利润和价格的影响
• 库存水平变化及市场情绪

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