20240831-国金证券-天合光能-688599.SH-全球化布局推进_多业务协同助力穿越周期_4页_932kb

天合光能2024年中报简评

公司发布2024年中报，上半年营收430亿元，同比下滑13%；归母净利润53亿元，同比暴跌85%；扣非净利润40亿元，同比下滑89%。其中，Q2单季归母净利润-10亿元，扣非净利润-50亿元。

经营分析

• 组件业务增长但盈利承压
  上半年组件出货34GW，同比增长超25%，但Q2产业链价格下调，毛利率环比下降17个百分点至13.12%，拖累整体盈利能力。

• 全球化产能布局
  公司推进印尼（1GW）、美国（5GW）基地建设，预计2024年下半年投产，以应对贸易风险，保持高盈利市场竞争力。

• 多业务协同
  分布式系统出货超32GW，市占率近20%；支架业务出货32GW（含跟踪支架14GW），覆盖全球主要市场；储能业务出货17GWh，同比增长293%，支撑营收稳定增长。

业绩影响因素

• 资产减值压力
  上半年计提减值51.6/18.3亿元（2023年同期较低），主要为存货与应收账款坏账。
• 现金流改善
  Q2经营性现金流净额42.34亿元，显著转正，显示运营效率提升。

后期展望

• 盈利预测下调
  国金证券下调2024-2026年归母净利润预测至93/366/512亿元，降幅分别达83%/39%/37%。
• 维持“买入”评级
  看好全球化布局及储能、分布式等多业务协同的优势，但警示竞争加剧与汇率风险。

关键数据总结

• 2024年中营收预期：83,053百万元（同比-26,762%）
• 2026年净利润预期：5,122百万元（同比4,005%）
• ROE（摊薄）从2023年17.55%增至2026年13.21%。