20250122-交银国际证券-游戏流水符合预期_看好盈利潜力释放_6页_409kb

哔哩哔哩股票分析报告总结

核心观点

本报告对哔哩哔哩（BILIUS）进行了2025年盈利预期的调整，将P E G估值周期从2025年调整为过去9个月。考虑到公司当前盈利能力，分析师调整了目标价格，从25美元/194港元小幅下调至24美元/186港元，但维持“买入”评级。

维持对公司2024年三季度业绩展望，基本维持游戏和广告收入预期，同时由于游戏《三谋》流水波动等因素，小幅下调了2025年经调整净利润预期3%至187亿元人民币。

分析师认为公司股价下行空间有限，合理目标价区间为22-27美元，未来盈利能力逐步释放的趋势不变。

业绩展望

1. 游戏业务：

   • 游戏收入基本符合预期，《三谋》流水表现有所波动，但预计春节期间及2月底新赛季将带动流水恢复。
   • 《咒术回战幻影夜行》国际服首月流水约7000万元人民币，但热销榜单排名下降，预计后续流水支撑有限，建议关注《三谋》繁体版年内上线情况。

2. 广告业务：

   • 预计2024年广告收入同比增长24%，受益于跨场景广告库存释放、电商促销政策以及以旧换新带来的短期营销预算提升。
   • 2025年，持续看好产品和服务完善、广告加载率提升以及电商交易扩张对广告收入的拉动效应。

盈利预测调整

调整后的2024-2026年盈利预期显示公司净利润预计从-81百万人民币逐步增加至2838百万人民币，增长率维持在较高水平。调整源于对2025年营销费用增加的考量。

目标价与评级

维持“买入”评级，目标价区间为22-27美元，当前股价上涨空间潜在涨幅达408%至2400美元。

财务数据摘要

公司2024年预计营业收入约267亿人民币，预计2025年实现较大的收入增长，毛利率有望逐步提升。丰富的频道类型和游戏布局为公司收入结构带来持续增长点。

以上内容仅为报告摘要，分析师披露、商业关系披露及免责声明为本报告的必要组成部分，请完整阅读。