20240319-山西证券-平煤股份-601666.SH-主焦煤盈利能力强_高股息有望推升估值修复_5页_409kb

平煤股份公司研究快报总结

公司概况

• 公司代码：601666SH
• 2023年年度报告显示，营业收入同比下降124.4%至315.61亿元，净利润同比下降30.25%至40.02亿元，主要受焦煤价格回落影响，毛利率下降至31.5%，吨煤成本上升，导致精煤产率提高（41.31%），原煤产量同比增13.5%。

关键财务指标

• 市值约285.14亿元，股息率8.3%，分红政策稳健，每年现金分红不少于净利润的60%。
• 毛利率从44%降至31.8%，经营现金流净额大幅减少。
• 预计2024-2026年EPS分别为18.4元、20.5元、20.2元，对应PE分别为65倍、58倍、58倍，评级维持“增持-A”。

事件分析

• 焦煤价格下跌导致主营业务毛利率显著降低，平均售价同比下降。
• 产销量稳定增长，精煤产量同比增69.1%，市场份额提升，但精煤毛利率仍较高。
• 控股股东承诺资产注入（如夏店矿等），外延成长性强。

风险与展望

• 主要风险包括煤炭价格下行、宏观经济波动和资产注入延迟。
• 炼焦煤作为战略资源，供给有限，毛利率可能维持高位，未来分红可持续性高。
• 投资建议：增持，基于高股息和增长潜力。

免责声明

• 报告基于公开数据，预测仅供参考，投资有风险，需谨慎决策。