20210307-开源证券-传媒行业周报_买入游戏板块的三个理由_24页_2mb

传媒行业分析总结

核心内容

2021年3月7日，传媒行业投资评级为“看好”，认为当前游戏板块具有较高的性价比，是布局良机。主要依据包括：估值修复、买量成本趋缓、新品上线带来的收入增长机会。同时，行业动态显示，部分公司如心动公司和昆仑万维在游戏领域有显著动作，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

• 估值修复：游戏板块的PE（TTM）已大幅回落至近两年较低位置，部分公司如三七互娱、完美世界、吉比特的PE已接近2019年以来的最低水平，而休闲游戏领域的昆仑万维和姚记科技的PE更低于10倍，存在估值修复空间。

• 买量成本趋缓：2020年Q4买量成本的大幅上升是短期现象，市场对买量成本长期趋势的预期过于悲观。数据显示，腾讯系流量平台的App激活成本自2021年1月起已出现回落，且安卓渠道联运流水分成比例下降，有利于游戏发行商净利率提升。

• 新品上线驱动增长：游戏公司普遍加强研发投入，储备在研在测的游戏产品丰富，随着买量成本趋缓，预计新品上线速度加快，从而带动收入增长和估值提升。

关键信息

重点公司分析

• 心动公司：

  • 高研发投入，牺牲短期利润，构建长期竞争力。
  • TapTap新增广告位测试，推动信息服务收入增长。
  • 多款自研游戏如《心动小镇》、《火炬之光：无限》等已进入测试或预约阶段，预计带来高增长。

• 昆仑万维：

  • 收购StarGroup 60.65%股权，正式布局海外语音社交市场。
  • StarMaker是全球音频社交社区，用户覆盖100多个国家，2020年全球下载量达6227万，月均活跃用户达5184万。
  • 通过深度本土化建立核心壁垒，有望在在线K歌社交领域实现较快增长。

行业数据综述

• 《王者荣耀》：登顶内地iOS游戏畅销榜第一。
• 《提灯与地下城》：登顶内地iOS游戏免费榜第一，是一款结合地下城、Roguelike和宠物养成的新概念游戏。
• 《你好，李焕英》：蝉联本周票房冠军，总票房破50亿元。

行业新闻综述

• 《你好，李焕英》：总票房突破50亿元，显示影视市场依然强劲。
• 滴滴：将正式涉足影视行业，显示互联网巨头在娱乐领域的扩展趋势。
• TapTap：广告位测试和新游预约榜显示平台生态逐渐成熟，为游戏发行商提供新收入来源。

板块行情综述

• A股传媒板块在2021年第9周表现优于创业板指和上证综指，显示市场对传媒行业的看好。

风险提示

• 疫情发展可能影响线上娱乐时长。
• 已定档游戏可能再次延期上线。
• 新上线游戏流水可能低于预期。

受益标的

• 重点推荐：姚记科技、完美世界、创梦天地、心动公司。
• 受益标的：吉比特、腾讯控股、网易-S、三七互娱、昆仑万维、掌趣科技、IGG。

表格与图表

• 表1：列出多家游戏公司的在研在测游戏项目，显示行业研发活跃。
• 表2：重点公司游戏产品在iOS畅销榜/免费榜的排名变化，显示市场表现。
• 表3：TapTap新游安卓预约榜排名，显示市场对新游的期待。
• 表4：TapTap新游iOS预约榜排名，显示不同平台的受欢迎程度。
• 表5：李佳琦Austin直播间热度指数排名第一，显示直播电商的热度。
• 表6：淘宝直播谦寻文化机构指数蝉联第一，显示直播电商机构的竞争力。
• 图1-3：展示游戏板块PE（TTM）估值、腾讯广告激活成本的变化，反映市场趋势。

总结

综上所述，传媒行业在2021年3月表现出强劲的复苏迹象，游戏板块尤其受到关注。随着估值修复、买量成本趋缓及新品上线，游戏公司有望实现业绩增长和估值提升。心动公司和昆仑万维作为重点推荐标的，展现出良好的发展潜力。同时，行业数据和市场动态显示，传媒板块整体表现优于大盘，为投资者提供了良好的布局机会。