2017-手机摄像头产业专题-双摄崛起_31页_2mb

手机摄像头产业专题研究总结

核心内容

本报告聚焦于手机摄像头产业，尤其是双摄技术的崛起及其对产业链的影响。随着手机市场趋于饱和，消费者对拍照质量的需求日益增长，传统单摄技术已难以满足市场需求，双摄成为新的趋势。双摄技术不仅解决了传统单摄在像素提升、暗光拍摄、对焦速度和多任务拍摄等方面的瓶颈，还带来了多种新应用场景，如双图像拍摄、光学变焦、暗光增强、3D拍摄和建模。

主要观点

• 双摄技术突破：双摄技术通过提高成像质量、增加功能和改善用户体验，突破了传统单摄的瓶颈。
• 产业链增长潜力：预计2016-2018年双摄产业链的年复合增长率可达134%，2018年市场规模预计超过87.3亿元。
• 核心组件受益：CMOS芯片、镜头和模组是双摄产业链中受益显著的核心组件，其中CMOS芯片由日韩企业主导，国内企业如豪威科技、格科微等正在崛起。
• 企业竞争格局：舜宇光学、欧菲光、丘钛科技和信利国际是主要的摄像头模组企业，其中舜宇光学仍为行业龙头，欧菲光增长迅速，丘钛迎增速拐点，信利稳步发展。
• 技术与市场挑战：双摄技术门槛高，涉及算法、制造工艺、磁干扰和规模化投资等多方面挑战，但其带来的市场机会显著。

关键信息

1. 单摄像头的局限性

• 像素提升瓶颈：单纯提高像素数量难以提升成像质量，且单像素尺寸缩小导致噪点增加。
• 暗光拍摄差：CMOS传感器因色彩滤光器损失进光量，导致暗光成像效果差。
• 对焦速度慢：传统对焦方式在弱光环境下效果不佳，双摄技术提供更快的对焦能力。
• 多任务拍摄限制：单摄像头难以实现同时拍摄不同焦距或3D拍摄等多任务需求。

2. 双摄技术的优势

• 多种应用：双摄可实现双图像拍摄、光学变焦、暗光增强、3D拍摄和建模。
• 市场增长：预计2018年双摄市场渗透率将达40%，带动产业链快速发展。
• 成本提升：双摄成本中位数预计从2016年的20.79美元降至2018年的12.61美元，但仍高于单摄。

3. 产业链环节

• CMOS芯片：索尼和三星主导高端市场，豪威科技被中国财团收购，改变了市场格局。
• 镜头行业：大立光和舜宇光学占据主要市场份额，技术要求高，毛利率高。
• VCM市场：国内VCM市场快速增长，预计2016年市场规模达60亿元。
• 模组行业：舜宇光学、欧菲光、丘钛科技和信利国际为主要厂商，其中舜宇光学为行业龙头，欧菲光增长迅速，丘钛迎拐点。

4. 企业分析

• 舜宇光学：市场份额领先，技术优势明显，为华为独家供应双摄模组，预计继续稳步增长。
• 欧菲光：模组业务快速增长，主要客户为小米和华为，未来有望进一步扩大市场份额。
• 丘钛科技：2016年上半年出货量增长98.1%，主要受益于vivo和oppo的市场增长。
• 信利国际：模组业务稳步发展，受益于国产品牌的增长。

5. 投资建议

• 行业评级：手机摄像头行业被超配，预计未来表现优于市场指数10%以上。
• 公司评级：华天科技被推荐为“买入”，其2016年EPS为0.39元，PE为31.3倍。

风险提示

• 智能手机出货量不达预期：若全球智能手机出货量增长放缓，将影响双摄市场发展。
• 双摄市场渗透率不达预期：若双摄渗透率增长不及预期，将影响产业链增长。
• 技术发展不确定性：双摄技术涉及复杂的算法和制造工艺，存在技术发展和应用的不确定性。

行业前景

随着双摄技术的普及和应用，手机摄像头产业链将迎来快速发展，核心组件如CMOS芯片、镜头和模组将显著受益。国内企业如舜宇光学、欧菲光、丘钛科技和信利国际在这一趋势中具有较强的竞争力和增长潜力。