20181014-光大证券-苏宁易购-002024.SZ-关联交易公告点评_减持苏宁小店股权至35_轻装上阵降低业绩压力_5页_1mb

报告摘要

苏宁易购（002024.SZ）通过关联交易将全资子公司苏宁小店的股权从100%减持至通过苏宁国际间接持股的35%。此举旨在减轻公司在便利店业态中的资金投入和业绩压力，同时保留对苏宁小店的一定影响力，以期在未来其经营状况改善时获得收益。

交易背景
公司与关联方Great Matrix、Great Momentum和Suning Smart Life签署《投资协议》，后者合计支付3亿美元对Suning Smart Life进行增资。作为交易的一部分，Suning Smart Life以7.45亿元人民币受让苏宁易购持有的苏宁小店100%股权。
财务影响
根据公司财务部门初步测算，若以2018年7月31日为交割日，此次交易预计将在2018年度增加公司净利润约3.03亿元。
业务状况
苏宁小店2017年和2018年1-7月分别实现营业收入771万元和1.43亿元，但净利润分别为-0.15亿元和-2.96亿元，亏损持续扩大。主要原因在于小店业务尚处于扩张培育期，1H2018新开门店达709家，扩张速度较快导致业绩承压。
战略调整
由于便利店业态竞争激烈，尤其在一、二线城市，公司决定减少在该领域的直接投入，以缓解财务压力。同时，公司仍保留苏宁小店的相当部分股权及董事会席位，以维持对业务发展的影响力。
盈利预测调整
考虑到此次股权出售对业绩的正面影响，公司2018-2020年全面摊薄EPS预测分别上调至0.74元、0.15元和0.16元（此前分别为0.70元、0.11元和0.14元）。分析师维持“买入”评级。
风险提示
一线城市的地产景气度下降、居民消费需求增速未达预期等风险因素可能影响公司未来业绩表现。