20180202-光大证券-每周重点报告2018年第5周_63页_4mb

报告摘要

每周重点报告总结（2018年第5周）

核心内容概述

本报告涵盖了2018年第5周光大证券研究所发布的总量研究、策略、固定收益和金融工程领域的重点报告，以及行业研究和公司研究的相关内容。整体来看，报告关注了宏观经济走势、市场情绪、行业配置、投资组合以及政策变化对市场的影响，强调了价值重估、“地产时钟”、再通胀预期、科技主题和周期性行业机会等核心观点。

总量研究报告核心内容

1. 宏观经济分析

1月PMI数据点评：1月PMI小幅回落，但经济动能持续，非制造业PMI创2013年以来新高。PPI通胀可能居高不下，需警惕油价超预期上涨风险。
美国2017年四季度GDP点评：美国GDP年化环比增长2.6%，消费和固定资产投资强劲。但2018年特朗普政府贸易政策可能更加强硬，不会通过汇率贬值促进出口。
2017年1-12月工业利润点评：工业利润增速放缓，行业集中度上升对利润增长有正面影响。未来需关注化纤、化学原料、非金属矿物、造纸、医药、通用设备、专用设备等行业。
2017年12月财政数据点评：财政收入超收，但12月收入下降，全年财政赤字率或弱化，但广义财政赤字或超过7%。2018年土地财政或走弱，基建仍具支撑。
达沃斯演讲的“言下之意”：强调“求质”与“公平”，关注消费与科技提升TFP。市场风格难现大切换，但有利风格扩散，创业板有望走出结构性行情。

2. 金融周期与“地产时钟”

“地产时钟”构建：根据房价和房地产销量增速构建，预测2018年板块轮动趋势。被拉抬板块包括钢铁、煤炭、有色、建筑、建材和高端消费，被压制板块包括电子、通信、医药、纺织服装和餐饮旅游。
2018年地产时钟周期：预计2018年进入新一轮触底期，四季度可能转入改善期，被压制板块或迎来改善机会。
金融周期见顶：2018年或为金融周期的拐点期，建议关注券商、大金融板块，同时警惕监管收紧和通胀上升带来的流动性风险。

3. 汇率与市场情绪

人民币升值：近期人民币对美元升值，主要因美元走弱，而非人民币本身走强。预计2018年美元指数小幅升值，人民币稳中偏弱。
市场情绪：期权市场情绪回落，但整体仍偏向乐观，A股市场情绪综合指数上升，建议关注大盘风格。

策略研究报告核心内容

1. 市场观点

1月行情不悲观：1月行情反映市场对全年走势的积极预期，不必恐慌。
春季躁动需谨慎：流动性支撑减弱，经济周期可能下行，建议关注“价值重估”逻辑，而非过度依赖短期波动。

2. 投资组合建议

推荐标的：东睦股份、宝钢股份、恒力股份、阳煤化工、苏交科、中国巨石、天顺风能、建设银行、光明地产、新北洋、中国联通、三环集团、内蒙一机、太平鸟、润达医疗、老凤祥。
板块轮动：建议关注“再通胀”主线，如石化、有色、建材、建筑和大金融；消费板块受益于通胀回升，如食品饮料、家电、零售等。

3. 配置建议

消费板块：关注必需消费品，如食品饮料、商贸零售、医药生物等。
金融板块：券商更值得长期关注。
科技主题：关注人工智能、自动化、无人零售等，特别是科技股的结构性行情。
周期板块：关注龙头企业的价值重估机会，如煤炭、钢铁、有色等。

固定收益研究报告核心内容

1. 18中油EB投资价值分析

预计上市价：18中油EB上市价格预计在[103, 105]元，估值区间在4%-6%。
油价影响：油价上涨对正股影响显著，但需警惕油价波动和正股大幅波动风险。
风险提示：原油价格波动、正股价格波动、转债市场估值回调。

2. 公募基金17Q4转债配置分析

转债市场扩容：规模从1054亿元增长至1358亿元，基金持有比重下降。
配置变化：混合型基金和配置型基金增持，二级基金减持。建议关注低价吸筹机会。

金融工程研究报告核心内容

1. 衍生品市场分析

期权市场情绪：整体中性，但部分指标显示市场情绪回落。
期货市场情绪：期指溢价率下降，反映市场谨慎情绪。
RSRS择时策略：看多上证综指、沪深300，看空中证500和创业板指。

2. 市场情绪与策略

市场情绪指数：下降至39，显示市场趋于谨慎。
投资建议：关注大盘风格，如上证50、沪深300；对中证500和创业板指保持谨慎。

行业研究报告核心内容

1. 新三板行业

传媒互联网行业：《绝地求生全军出击》首测开启，腾讯欲抢占春节档。建议关注华强方特、大地院线、友宝在线、唐人影视、影谱科技等。
新能源汽车行业：工信部将出台强制性国家标准，关注政策导向下的行业变化。建议关注符合标准的公司。
市场策略：竞价交易活跃，建议关注成长性高、盈利能力强的公司，如洁城能源、香杨能源等。

2. 公用环保行业

燃气行业：公用事业属性凸显，建议关注清洁能源运营商如太阳能、国投电力、川投能源。
环保行业：PPP项目落地率提升，但环保政策执行力度不足可能影响行业增速。建议关注环卫、危废及水务相关公司。

3. 计算机行业

行业观点：风格渐趋平衡，建议继续中期配置。
重点推荐：新北洋（无人零售）、万东医疗（医疗AI）、用友网络、东软集团等。

4. 基础化工行业

投资建议：关注春耕化肥、制冷剂、聚酯产业链等。
推荐组合：双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化等。

5. 石油化工行业

投资建议：关注上游资产配置，防范地缘政治风险。
推荐组合：中国石油、中国石化、新潮能源、华信国际等。

6. 有色金属行业

核心观点：美元走弱推动金属价格上涨，建议关注电解铝、稀土、钴、锂等。
推荐组合：神火股份、东睦股份、洛阳钼业、盛和资源、江西铜业等。

7. 通信行业

行业观点：通信板块止跌回升，看好春季行情。
重点推荐：光通信、云计算、物联网等，关注5G相关企业。

公司研究报告核心内容

1. 重点公司推荐

中兴通讯：拟增强5G布局，设备商龙头成长确定。
中际旭创：业绩超预期，看好100G产品需求。
上海建工：业绩略超预期，盈利逐步提升。
欧菲科技：计提坏账不影响基本面，预计1Q2018增长50%-70%。
信维通信：业务增长势头强劲，盈利改善。
岳阳林纸：纸产品与生态业务齐向好，业绩大幅增长。
新纶科技：加大苹果出货量，一季度利润大增。
永清环保：主业增长快，土壤和危废业务奠定长期基础。
方大炭素：四季度业绩符合预期，2018年有望继续增长。
银座股份：受益于政府土地补偿款，利润提升。
爱尔眼科：扣非业绩略超预期，内生增长强劲。
太平鸟：控股太平鸟巢，业绩现拐点，长短期看点十足。
王府井：国企改革深化，受益于并购整合。
八一钢铁：2017年净利增长3036%，集团资产注入继续推进。
中航沈飞：2017年业绩超预期，战机旗舰正式起航。
中设集团：全年业绩符合预期，设计龙头加速成长。

风险提示汇总

宏观经济风险：经济下行、美元升值、通胀超预期、利率上行。
政策风险：金融监管、地产调控、环保政策执行力度、PPP项目落地情况。
市场风险：市场情绪波动、资金流出、市场风格切换。
行业风险：供需格局变化、下游需求不及预期、价格波动。
公司风险：业绩不达预期、商誉减值、信托资管计划、质押率过高。

总结

2018年第5周，光大证券重点报告指出：经济动能仍存、市场情绪偏中性、金融周期见顶、地产时钟进入触底期、消费与科技成为价值重估主线、周期性行业存在结构性机会。建议投资者关注消费板块、科技主题、券商与大金融、以及周期性行业龙头，同时警惕通胀超预期、监管收紧、地缘政治风险、以及市场风格切换等潜在风险。

展开完整摘要