20180316-光大证券-每周重点报告2018年第11周_63页_3mb

报告摘要

每周重点报告总结 - 2018年第11周

核心内容概述

本报告涵盖了2018年第11周的总量研究、行业研究及公司研究三大板块，主要涉及宏观经济、金融工程、固定收益及多个行业的分析。整体来看，市场情绪偏中性偏乐观，政策和基本面因素对市场走势影响较大，同时多个行业如环保、医药、计算机等表现积极，具备投资价值。

总量研究报告核心内容

宏观分析

流动性与利率
- 市场利率短期区间波动，债市拐点尚未开启。
- 央行净回笼1100亿元，公开市场操作先紧后松。
- 3月通胀压力较弱，海外政治风险拉低欧美长端利率，对国内债市扰动减小。
经济数据点评
- 1-2月经济数据中，房地产投资和工业增加值超预期，但背后是特殊因素支撑，经济内生动力不强。
- 固定资产投资将回软，制造业投资大致平稳，整体增长质量优先于数量。
美国通胀与非农数据
- 美国2月CPI和核心CPI分别增长2.2%和1.8%，通胀走势平稳，对美联储加息形成压力。
- 非农数据呈现“一强一弱”，就业强但工资弱，反映劳动力市场结构性制约，短期利好风险资产。
中美经济与全球复苏
- 美国带动本轮全球复苏的可能性较高，有利于中国释放金融风险，但中美贸易战风险升温可能抑制贸易形势。
银保合并影响
- 银保合并有助于规范行业，减少监管套利，对银行和保险行业是长期利好，短期内对某些保险业务可能带来一定影响。
市场策略
- 关注“旺季开工”对周期行业的影响，如房地产、建材、煤炭、有色等。
- 科创板受益于政策红利，短期成长股仍有向上动能，但需等待业绩底确认。

固定收益研究报告核心内容

重点报告

神雾集团违约事件
- 神雾环保16环保债违约，公司面临流动性困境。
- 节能服务公司因项目周期长、客户支付能力弱，存在现金流压力。
- 当前市场对节能服务行业仍存在较大风险，需关注其信用资质和下游需求。
骆驼转债下修事件
- 骆驼转债拟下修转股价，目的是优化资本结构，推动公司发展。
- 转股价下修至12.5-13.5区间，预计正股股价支撑在12.8-13.5元之间。
- 转债价格当前为98.73元，下修后预期价位在109-130元之间，博弈空间较大。
发改委专项债分析
- 专项债主要支持湖南、贵州，其中贵州停车场债券发行量最大。
- 专项债与地方政府专项债相比，更关注发行主体的信用资质。
- 专项债收益率波动与财政实力关联度不高，但市场警惕程度高的省份收益率上行幅度较大。
非城投企业资产划转与并购重组
- 2017年至今，非城投企业发生100次资产划转或并购重组，其中并购重组占比最高。
- 产能过剩行业及经济发达省份企业更倾向于进行资产划转或并购重组。
- 建议关注具有协同效应和盈利改善潜力的标的。
2017年产业债评级调整
- 2017年中游行业有23个发行人评级下调，其中30%为首次下调。
- 评级调整由财务和非财务因素引发，如盈利能力、偿债能力、行业景气度等。
- 2018年中游行业仍面临评级下调压力，特别是财务数据不佳的公司。

金融工程研究报告核心内容

技术分析与择时策略

均线形态选股
- 均线体系是道氏理论的延伸，通过价格趋势判断未来走势。
- 推荐A5银山谷、A8蛟龙出海、B5上山爬坡等形态。
- 推荐参数为（5，10，20），持仓期10-15天。
情绪指数与风格分化
- 市场情绪指数大幅提升，风格分化缩小。
- 量化择时模型建议配置煤炭、电力设备、石油石化等板块。
- 沪深300和中证500表现较弱，而上证综指和创业板指表现较强。
成交量择时
- 成交量放量预示上涨，但成交量缩量时价格未必下跌。
- 成交量时序排名策略在上证综指、沪深300和中证500表现良好。
- 结合RSRS择时策略，构建综合策略在13年中表现优异，年化收益21.7%。
因子正交与择时
- 通过因子正交化提升预测能力，支持向量机表现最优。
- 随机森林模型在样本外表现稳定，年化超额收益达20.8%。
- 建议关注宏观经济和市场状态变量对因子收益的影响。

行业研究报告核心内容

新三板行业

区块链行业
- A股区块链公司整体上涨，安妮股份、游久游戏、飞天诚信涨幅较大。
- 三板公司涨跌分化，美股公司表现波动较大。
- 推荐关注技术服务商和应用场景成熟的公司，如金丘股份、太一云、华证联等。
- 风险包括政策监管、技术发展不达预期及变现难度。
新能源汽车行业
- 第2批新能源车目录发布，新能源客车占比最高。
- A股新能源车公司整体上涨，通合科技、星云股份、先导智能涨幅较大。
- 推荐关注原材料、正负极材料、隔膜、锂电设备等板块，如贝特瑞、杉杉能源、纽米科技等。
- 风险包括政策风险、市场竞争加剧。
教育行业
- 首推A股教育龙头视源股份，其智能交互显示业务表现优异。
- 关注政策红利下的职业教育、教育信息化及IT培训行业。
- 推荐A股公司如开元股份、百洋股份、盛通股份；三板公司如朗朗教育、世纪明德；美股公司如好未来、新东方；港股公司如中教控股、枫叶教育等。
- 风险包括政策变化和市场竞争加剧。

其他行业

煤炭开采
- 下游补库低于预期，焦煤价格整体平稳。
- 动力煤进入淡季，煤价仍有下行空间；炼焦煤受钢材价格影响，价格承压。
- 推荐关注兖州煤业、陕西煤业（动力煤）；潞安环能、山西焦化（炼焦煤）。
基础化工
- 染料偏强运行，制冷剂行情或将延续。
- 推荐关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份等大炼化公司；神马股份（尼龙66）、巨化股份（制冷剂）、浙江龙盛（染料）等。
有色金属
- 刚果（金）新采矿法可能推升钴价。
- 推荐关注东睦股份、洛阳钼业、盛和资源、江西铜业等核心组合。
- 短期关注稀土、黄金、钨等价格上涨板块。
计算机行业
- 市场情绪高涨，板块普涨。
- 推荐关注工业互联网平台（用友网络）、区块链（海联金汇）、新零售（新北洋）等。
- 建议加仓细分龙头，如超图软件、启明星辰等。
环保行业
- 政策利好开启风电新机遇，火电配置价值提升。
- 推荐关注金风科技、天顺风电（风电）；华能国际、华电国际（火电）；碧水源、国祯环保（水环境治理）。
- 雄安新区、PPP项目、环保政策倾斜为短期投资机会。
纺织和服装行业
- 2月出口大增，国储棉下周开始轮出。
- 推荐关注高端女装、家纺及大众服装龙头如海澜之家、太平鸟、森马服饰等。
医药生物行业
- 医药板块涨幅居首，医疗服务、化学制剂表现亮眼。
- 建议关注高景气细分领域，如零售药店、处方外流受益公司。
- 推荐关注业绩与估值匹配的中小市值医药成长股，如信立泰、恒瑞医药等。