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复利防御总结

核心内容

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府发布，主要围绕央行动态、要闻评析、组合跟踪及复利沙龙四个部分，分析2018年债券市场及外汇市场的走势，并为低风险投资者提供投资建议。

主要观点

1. 央行动态

• 货币市场：中国央行在周四未开展公开市场操作，净回笼800亿元，表明其对市场流动性有所收紧。
• 外汇市场：美元兑人民币汇率为6.6360，较年初有所升值，但整体趋势偏弱；其他货币对如欧元兑美元、英镑兑美元等则有所上涨，美元指数下跌，反映欧元区经济预期改善。

2. 要闻评析

• 欧央行货币政策会议纪要：首次提及可能在2018年初重新讨论货币政策立场和前瞻性指引，偏鹰派基调引发欧元兑美元上行，美元指数承压。
• 经济增长与通胀预期：欧央行上调欧元区2017-2019年GDP增速预期，认为当前经济增长前景乐观；同时，尽管近期核心通胀下滑，但中期通胀预期保持稳定，预计2018年通胀率将上调0.2%，并首次给出2020年通胀预期为1.7%。
• 政策展望：预计欧央行将在2018年年中逐步退出量化宽松（QE），并对负利率政策进行讨论，可能推动欧元区长端国债收益率上行。
• 对我国的影响：欧强美弱的格局下，欧元兑美元可能趋势性上行，美元指数预计小幅回落2%-3%；人民币汇率有望稳中小幅升值，对我国债市影响偏正面。

3. 组合跟踪

• 配置价值：当前债券市场处于熊市筑底阶段，年内难以出现趋势性行情，但调整空间有限，具备良好配置价值。
• 配置策略：
  • 期限选择：短久期债券更具防守功能和投资性价比。
  • 信用等级：利率债或高等级信用债有助于防守，信用下沉仍是收益增强的重要手段，但需警惕信用风险。
  • 可转债：随着市场需求提升，估值压缩空间有限，可转债在债市中可发挥“进可攻，退可守”的功能。
• 组合建议：
  • 持有南方理财60天A、月月利A、安心回报A、易基增强A、长信利率C等基金，合计仓位为42.71%。
  • 建议随着监管政策落地，逐步增加债券配置。

4. 复利沙龙：什么是债券投资？

• 债券投资特点：
  • 安全性高：债券到期后会偿还本金和利息，收益稳定，尤其是国债和有担保的公司债。
  • 收益稳定：投资者可获得固定利息收入，并通过买卖差价获取额外收益。
  • 流动性强：上市债券可在交易市场随时买卖，流动性不断加强。
• 债券种类与风险：
  • 政府债券风险较低，公司债券风险较高但收益也更高。
• 投资结构建议：
  • 合理搭配不同品种和期限的债券，有助于优化收益、降低风险、增强流动性。

关键信息

• 产品介绍：专注于低风险投资品种，如国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等，旨在为低风险投资者提供稳定收益。
• 发布周期：每交易日上午9:00之前。
• 风险等级：低风险。
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。
• 资料来源：Wind资讯、国家统计局、央行、上市公司公告、券商研究报告及互联网资料。
• 免责声明：报告基于公开信息整理，不保证信息的准确性和完整性，客户需独立作出投资决策，自行承担风险。

结论

报告强调在2018年债券市场中，配置短久期和高等级债券是较为稳妥的选择，同时关注信用下沉带来的收益机会。在外汇市场方面，欧元区经济预期改善可能推动欧元兑美元上行，对人民币汇率形成支撑。整体来看，债市具备良好配置价值，建议投资者逐步增加债券配置，以实现资产的保值增值。