20210222-中国银河-华贸物流-603128.SH-拟收购佳成国际增强跨境电商物流服务能力_春节后航空货运价格环比提升_3页_551kb

华贸物流点评报告总结

核心内容

华贸物流于2021年2月20日发布《关于签署收购意向书的公告》，宣布拟收购杭州佳成国际物流股份有限公司（简称“佳成国际”）70%的股份，以增强其在跨境电商物流领域的服务能力。此次收购预计金额约为5.4亿元人民币，有助于公司完善跨境电商物流产品体系，特别是在前段揽收、关务及海外尾程服务方面形成更强的竞争力。

主要观点

• 收购战略意义：通过收购佳成国际，华贸物流将整合其在国际速递、国际货运、跨境通关、集运及仓配等领域的资源，提升其在跨境电商物流赛道的市场份额与服务能力。
• 佳成国际财务表现：2020年底，佳成国际总资产为37,708万元，净资产为23,154万元，实现营业收入12.03亿元，净利润约4,580万元。
• 航空货运价格提升：2021年春节后，航空货运价格环比上涨，上海-北美、上海-欧洲航线价格分别上涨15.67%和7.10%，显示出航空运力紧张及高品质物流需求增长的双重影响。
• 跨境电商物流市场前景：跨境电商物流占交易成本的20%-30%，若以中国跨境电商10万亿广义口径计算，跨境物流市场规模约2-3万亿。2020年我国跨境电商进出口额达1.69万亿元，预计B2C物流市场约为5000亿元。
• 投资建议：公司2020-2022年EPS预测分别为0.40元、0.54元、0.63元，当前股价对应的PE分别为31x、24x、20x，维持“推荐”评级。

关键信息

跨境电商物流业务增长潜力

• 跨境电商物流市场空间巨大，占交易成本的20%-30%。
• 2020年我国跨境电商进出口额达1.69万亿元，预计B2C物流市场约为5000亿元。
• 跨境物流需求持续增长，推动公司业务拓展。

航空货运价格趋势

• 2021年春节后航空货运价格持续上涨，上海-北美、上海-欧洲航线价格分别上涨15.67%和7.10%，同比涨幅分别达173.85%和142.41%。
• 香港-北美、香港-欧洲航线价格周环比分别上涨0.30%和下降2.82%，但同比仍保持显著增长。

公司财务预测

投资建议与评级

• 公司评级：维持“推荐”评级。
• 未来业绩预期：公司EPS预计持续增长，2020-2022年分别为0.40元、0.54元、0.63元。
• 估值水平：当前股价对应的PE分别为31x、24x、20x，显示估值逐步下降，但仍有投资价值。

风险提示

• 空运价格下跌风险：若航空货运价格大幅下跌，可能影响公司空代及跨境电商物流业务的盈利能力。
• 需求不及预期风险：跨境电商物流需求若未达预期，可能影响公司业务增长。
• 国际贸易形势变化风险：国际贸易环境的不确定性可能对物流业务产生不利影响。

分析师信息

• 分析师：王靖添
• 职位：交通运输行业分析师
• 教育背景：北京大学理学硕士
• 工作经历：曾就职于中国交通运输部规划研究院，担任高级工程师、主任工程师，2018年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系人：

  • 深广地区：崔香兰，电话：0755-83471963，邮箱：cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤繇，电话：010-66568479，邮箱：gengyouyou@ChinaStock.com.cn