20140915-长城证券-化工行业_投资周报-泰国抛售越南零关税出口_天胶价格持续下跌_33页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容

本报告发布于2014年9月15日，由长城证券研究所撰写，投资评级为“中性（维持）”。分析师杨超和余嫄嫄对化工行业进行了深入分析，重点推荐了部分具备转型潜力和弱周期中间体行业的个股，同时关注行业整体表现及市场动态。

主要观点

• 行业整体表现疲软：化工产品价格整体疲软，122种化工产品中，上周上涨品种12种，下跌品种39种，上涨比例由13.93%降至9.84%，下跌比例维持在31.97%。
• 天胶价格持续下跌：由于泰国抛售库存和越南取消天胶出口关税，天胶价格持续下跌，跌幅超过12%。市场供需矛盾明显，库存压力大，下游轮胎企业盈利有望保持高位。
• 原油价格下跌：WTI和BRENT原油价格分别下跌1.09%和3.68%，主要受美国初请失业金人数增加及全球石油需求预测下调影响，短期地缘政治因素可能支撑油价。
• 投资建议：自下而上，建议关注具备转型潜力的个股及弱周期中间体行业相关个股，推荐包括新都化工、华峰超纤、德联集团、联化科技、海利得、东材科技、万华化学、鸿达兴业、赛轮股份等。
• 重点推荐公司：联化科技、万华化学、德联集团、海利得、东材科技、新都化工、鸿达兴业、赛轮股份等公司因业绩表现、行业前景及转型潜力受到推荐。

关键信息

行业表现

• 天胶价格持续下跌，国内天胶现货价格创四年新低，期货价格跌幅接近10%。
• 原油价格下跌，WTI和BRENT分别下跌1.09%和3.68%。
• 天然气纽约现货价格大涨24.02%，成为上周涨幅最大的品种。
• 化工产品整体价格疲弱，跌幅前十的品种包括天然橡胶、石脑油、甲苯、醋酸等。

个股推荐

联化科技

• EPS：13A为0.56元，14E为0.71元。
• PE：13A为29倍，14E为23倍。
• 推荐理由：医药中间体一期项目实施顺利，农药中间体增长强劲，公司具备较强的盈利能力。
• 业绩：中报净利润2.41亿元，同比增长24.2%。

万华化学

• EPS：13A为1.34元，14E为1.65元。
• PE：13A为13倍，14E为11倍。
• 推荐理由：行业景气反转向上，产品价格持续上涨，盈利空间较大。
• 业绩：中报净利润增速显著，产品价格企稳回升。

德联集团

• EPS：13A为0.50元，14E为0.56元。
• PE：13A为29倍，14E为25倍。
• 推荐理由：进军汽车售后维修市场具备独特竞争优势，商业模式清晰。
• 业绩：中报净利润增速2.36%，经营稳健。

海利得

• EPS：13A为0.23元，14E为0.43元。
• PE：13A为37倍，14E为19倍。
• 推荐理由：涤纶工业丝盈利能力显著提升，新产品持续放量。
• 业绩：中报净利润增速80.32%，三大业务齐发力。

新都化工

• EPS：13A为0.32元，14E为0.45元。
• PE：13A为45倍，14E为32倍。
• 推荐理由：布局新疆市场，拓展水溶肥业务，产品竞争力强。
• 业绩：中报净利润增速17.06%，核心业务增速超预期。

鸿达兴业

• EPS：13A为0.35元，14E为0.50元。
• PE：13A为29倍，14E为20倍。
• 推荐理由：形成完整的产业链，电石产能投放带来业绩增长。
• 业绩：中报净利润同比增长12.87%，电石成本下降显著。

赛轮股份

• EPS：13A为0.55元，14E为0.87元。
• PE：13A为26倍，14E为17倍。
• 推荐理由：海外布局工厂，规避“双反”风险，公司竞争力强。
• 业绩：中报净利润同比增长51.83%，海外渠道拓展显著。

9月模拟组合

• 联化科技：权重15%，股价16.44元，月度收益率8.9%。
• 鸿达兴业：权重15%，股价10.14元，月度收益率5.5%。
• 诺普信：权重20%，股价9.26元，月度收益率8.4%。
• 新都化工：权重15%，股价14.48元，月度收益率1.9%。
• 德联集团：权重15%，股价14.28元，月度收益率-0.2%。
• 赛轮股份：权重20%，股价14.51元，月度收益率4.0%。
• 组合收益率：4.90%。
• 行业收益率：8.19%。
• 超额收益率：-3.29%。

重点覆盖化工产品价格及走势

• 天然气：纽约现货价格大涨24.02%，成为上周涨幅最大品种。
• BDO：华东桶装价格上涨4.50%。
• 软泡聚醚：华东地区价格上涨2.78%。
• 棉短绒：中纤网价格上涨2.00%。
• 硬泡聚醚：华东地区价格上涨1.54%。
• 液化气：上海石化价格上涨1.50%。
• 天然橡胶：上海价格下跌6.22%，跌幅居前。
• 石脑油国际：阿拉伯湾价格下跌4.62%。
• 甲苯：华东地区价格下跌4.60%。
• 醋酸：华东高端价格下跌3.90%。
• 醋酸丁酯：江阴百川价格下跌3.41%。
• PTA：中纤网价格下跌3.02%。
• 聚合MDI：烟台万华价格下跌2.83%。
• 丁苯橡胶：华东1502价格下跌2.80%。

行业趋势与展望

• 转型潜力：推荐具备转型潜力的个股，如联化科技、新都化工等。
• 弱周期行业：关注弱周期中间体行业，如德联集团、华峰超纤等。
• 景气反转向上：推荐景气反转向上的行业个股，如万华化学、海利得等。
• 环保与新材料：鸿达兴业、华峰超纤等公司布局环保和新材料行业，具有增长潜力。
• 出口与“双反”：赛轮股份通过海外布局规避“双反”风险，提升市场竞争力。

总结

本报告综合分析了化工行业整体表现及重点个股情况，指出天胶价格持续下跌、原油价格下行、化工产品整体疲弱的市场背景。推荐了多个具备转型潜力和弱周期中间体行业的公司，同时强调了环保与新材料行业的重要性。建议投资者关注具备较强盈利能力和增长潜力的个股，如联化科技、万华化学、德联集团、海利得、新都化工、鸿达兴业和赛轮股份。整体投资组合的月度收益率为4.90%，超额收益率为-3.29%，需关注行业景气变化及政策动向。