20160606-上海证券-证券行业半年度策略_改革与整肃并行_16页_847kb

证券行业2016年第一季度总结

核心内容概览

2016年第一季度，中国资本市场经历了持续的调整与改革，证券行业在政策监管与市场波动中逐步适应。行业数据表明，券商总资产达6.03万亿元，净资产1.48万亿元，净资本1.24万亿元。整体行业估值处于历史较低水平，分析师虞婕雯对证券行业给予未来十二个月“增持”评级。

主要观点

• 改革深化持续推进：新三板分层制度落地，推动多层次资本市场发展；上交所、深交所出台停复牌指引，规范市场行为；上交所取消信息披露暂缓与豁免事前申请，推进监管转型；深港通即将开通，有助于资本市场双向开放。
• 监管整肃升级：2015年市场下跌后，监管层加强了对并购重组、IPO、再融资等业务的监管，强调依法监管、从严监管、全面监管。同时，对资管业务和债券承销业务进行风险防控，推动行业合规发展。
• 行业整体表现不佳：证券行业在2016年1-5月表现弱于沪深300指数，券商业绩普遍下滑，市场已形成预期。
• 投资建议：在经历监管整肃后，证券行业有望逐步走向健康，分析师建议关注行业重点公司，给予“增持”评级。

行业动态回顾

1.1 A股市场表现

• 1-5月，上证综指下跌17.59%，深证成指下跌19.78%，中小板指数下跌20.73%，创业板指数下跌20.42%。
• A股总市值44.86万亿元，环比增长0.16%；流通市值35.41万亿元，非流通市值9.46万亿元。

1.2 经纪业务

• 5月日均成交额降至4292亿元，1-5月总成交额为39310亿元，同比下降42.64%。
• 融资融券余额为8292.65亿元，较2015年底下降29.38%。前五名机构为银河证券、广发证券、海通证券、中信证券、申万宏源。

1.3 投行业务

• 1-5月股权融资实际募集资金6132.19亿元，同比增长39.17%；IPO、增发、配股分别募集236.42亿元、5741.32亿元、155.17亿元。
• 债券承销规模1-5月共计19534.68亿元，同比增长211.77%。前五名机构为中信建投、国泰君安、中信证券、招商证券、海通证券。

1.4 资产管理业务

• 2016年第一季度证券公司资产管理业务规模达13.73万亿元，同比增长26.08%。
• 中信证券以12354亿元资产规模位居第一，管理资产规模前五为广发证券、中信证券、国泰君安、华泰证券、招商证券。
• 新成立集合理财产品1080只，发行规模590.62亿份，同比下降174.84%。

1.5 新三板业务

• 1-5月新三板新增挂牌企业2307家，总挂牌企业达7436家，其中1533家做市转让，5903家协议转让。
• 制造业与信息传输、软件和信息技术服务业为主要行业。
• 做市券商排名前五为广州证券、中泰证券、兴业证券、上海证券、申万宏源。

上市券商市场表现

• 1-5月沪深300指数下跌15.05%，申万证券指数下跌23.07%，证券板块整体表现弱于大盘。
• 第一创业证券5月上市，涨幅达79.76%，其余券商表现不佳。

行业评级与重点股票

• 行业评级为“增持”，预计未来12个月行业指数将强于基准指数5%。
• 上市券商平均PE估值约18倍，第一创业PE估值为85倍；平均PB估值约2.4倍，大型券商PB估值在1.4至1.6倍之间。
• 重点推荐公司包括：
  • 华泰证券：经纪市场稳居第一，投行与资管齐头并进。
  • 国金证券：具有互联网思维，与腾讯、百度合作，推动经纪市占率提升。
  • 第一创业：固定收益为特色业务，公司权益类占比较低。
  • 光大证券：创新能力强，收入多元化，积极赴港IPO。

风险与不确定因素

• 资本市场大幅调整可能导致行业景气度下滑。
• 政策红利可能低于预期，影响行业发展。

投资评级体系

• 股票投资评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

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分析师承诺

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