20240412-天风证券-新_国九条_整肃乱象_重塑价值_2页

专业报告总结

背景与基调

2024年初以来，“严监管”成为资本市场主基调，并在证监会两会记者会上通过“两强两严”政策初步铺垫。随后，国务院发布第三个版本的“国九条”，标志着资本市场的持续强化和发展规划。"两强两严"政策围绕上市准入、已上市公司监管、投资机构监管及证监会自身管理，体现了强监管、防风险与高质量发展的导向。

政策解析

新“国九条”提出“强化监管、严明纪律”的原则，涵盖上市条件、公司监管、退市制度、交易监管等多个环节。证监会主席在专访中强调这些措施将定向弥补市场机制短板，包括严格控制上市关口、强化上市后持续监管以及加强退市制度执行，从而优化上市公司结构，提升市场活力与效率。

配合文件如《科创属性评价指引》草案等逐步公开征求意见，同时沪深北交易所同步调整上市、退市等核心规则，显示出监管部门对“僵尸空壳”企业清退的决心。

资本市场影响与展望

预计新政策将带来资本市场秩序整肃，推动价值投资回归。与前两版“国九条”相似，这次政策预计能在市场整肃中巩固市场信心，促进资金流向优质企业，并有效支持实体经济。

该政策体系预计将在未来五年内形成“1+N”的完整制度框架，为资本市场稳定和发展提供更坚实基础。政策旨在平衡一二级市场、入口与出口、场内场外等关系，形成多方合力。

然而，风险仍需警惕，地缘政治冲突、通胀持续与流动性收紧等不确定因素可能引致市场波动。

投资建议

基于新“国九条”投资侧重点应向具备竞争优势、能受益于监管改善及结构转型的行业倾斜，但投资者也需密切关注政策执行效果及宏观经济变化，适时调整策略。