20210804-中泰证券-_晨会聚焦_供应链安全视角下的民生改革与资本市场估值重构_10页_847kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，内容涵盖多个行业与公司的研究分析，主要围绕“供应链安全”、“资本市场估值重构”、“技术分析”、“行业增长”以及“政策影响”等主题展开。报告从宏观经济改革、行业发展趋势、公司业绩表现及投资建议等多角度，为投资者提供策略指导与市场洞察。

主要观点

1. 供应链安全视角下的民生改革与资本市场估值重构（徐驰）

• 政策导向：在“百年未有之大变局”背景下，供应链安全成为经济改革的重要维度，强调“拉长长板”与“补齐短板”。
• “拉长长板”：巩固我国优势产业（如自动数据处理设备、纺织业）的国际领先地位，提升我国在国际产业链中的依存度。
• “补齐短板”：解决我国对西方国家在关键技术与原材料上的依赖问题，如集成电路、高端轴承、液压系统等。
• 资本市场风格切换：由于政策导向的变化，过去依赖消费领域“抱团”的投资策略受到挑战，估值体系出现“均值回归”趋势，有利于价值投资。
• 投资建议：关注科技、军工、半导体、新材料等具备关键核心技术的行业，同时看好因金融开放带来的券商龙头受益机会。

2. 技术分析算法与实战应用（包赞）

• 技术分析现状：传统技术分析因主观性强而被质疑，但其在指数层面仍有一定实战效果。
• 算法构建：采用核回归方法平滑价格序列，识别关键极值点，构建更客观的技术图形识别系统。
• 实战效果：在2010-2021年数据中，头肩底形态在多数行业中表现出正向收益，尤其在化工、汽车、医药等领域胜率较高。
• 局限性：模型基于历史数据，存在解释力不足、无法完全预测未来等风险。

关键行业与公司分析

3. 金马游乐（300756）

• 行业地位：国内大型游乐设施制造龙头企业，产品线丰富。
• 发展战略：通过“制造+文创”双轮驱动提升业绩，未来将融合VR、AR、MR等技术。
• 业绩预测：预计2021-2023年净利润分别为1.13亿、1.54亿、1.81亿元。
• 风险提示：重大安全事故、疫情、客户违约、宏观经济波动等。

4. 合盛硅业（603260）

• 行业地位：硅行业龙头，具备工业硅与有机硅一体化产能。
• 产能优势：新疆布局“煤-电-硅”一体化，成本优势显著，毛利率高于同行。
• 行业前景：受益于光伏产业快速发展，预计2022年工业硅需求显著增长。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为136.91亿、182.86亿、210.62亿元；归母净利润分别为33.68亿、37.32亿、41.95亿元。
• 风险提示：原材料价格波动、产能投放不及预期、政策不确定性等。

5. 香港交易所（0388.HK）

• 政策影响：若中概股赴港上市豁免审查，将显著提升港交所的交投活跃度。
• ADT增长：预计未来5年港交所ADT复合增速可达15%以上。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为153.9亿港币、184.4亿港币、216.9亿港币。
• 风险提示：市场交易量下降、互联互通进展不达预期、数据审查政策不确定性等。

6. 新宙邦（300037）

• 业绩表现：上半年营收&盈利均符合预期，海外扩张加速。
• 业务布局：电解液龙头，一体化布局与海外产能提升推动业绩增长。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为64.1亿、87.3亿、107.7亿；归母净利润分别为10.2亿、14.3亿、17.8亿。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、产品价格波动、产能扩张不及预期等。

7. 康华生物（300841）

• 业绩亮点：上半年营收增长23.19%，净利润增长38.03%。
• 业务增长：二倍体狂犬病疫苗放量加速，公司作为细分市场龙头，长期成长性强。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为14.29亿、19.25亿、29.56亿；归母净利润分别为5.82亿、7.86亿、12.52亿。
• 风险提示：产品竞争、市场空间不足、政策及监管风险等。

8. 健友股份（603707）

• 业绩表现：上半年营收增长25.47%，净利润增长36.00%，经营现金流大幅改善。
• 业务亮点：肝素原料药稳定，制剂及CDMO业务快速增长，海外注射剂持续放量。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为37.87亿、48.72亿、60.68亿；归母净利润分别为10.88亿、14.18亿、18.52亿。
• 风险提示：原材料价格波动、ANDA获批不达预期、公开资料滞后等。

9. 健帆生物（300529）

• 业绩表现：上半年营收增长36.63%，净利润增长40.74%，盈利能力显著提升。
• 产品结构：肾病肝病灌流产品持续高增长，脓毒症灌流产品或成中长期驱动力。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为26.72亿、36.48亿、50.19亿；归母净利润分别为11.73亿、15.87亿、21.68亿。
• 风险提示：产品结构单一、市场竞争加剧、市场规模测算风险等。

10. 绝味食品（603517）

• 战略举措：通过定增布局中长期产能，提升生产效率与核心竞争力。
• 业务发展：公司定位为“管理年”，深化全渠道营销布局。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为66.02亿、79.31亿、95.37亿；归母净利润分别为10.14亿、13.41亿、17.18亿。
• 风险提示：食品安全、疫情扩散、定增项目不确定性等。

11. 百亚股份（003006）

• 业绩表现：上半年营收增长25.35%，净利润增长48.04%，表现亮眼。
• 战略方向：从区域市场向全国市场拓展，产品升级带动盈利提升。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为15.6亿、19.4亿、23.6亿；归母净利润分别为2.5亿、3.2亿、3.9亿。
• 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、渠道拓展不及预期等。

12. 富满电子（300671）

• 业绩表现：2021年上半年营收增长239%，净利润增长1191%，业绩爆发式增长。
• 增长驱动：LED、快充等新品投产，叠加涨价效应。
• 长期前景：受益于MiniLED、快充、射频等业务放量，具备周期与成长双重属性。
• 盈利预测：2021-2022年营收分别为22.68亿、30.42亿；归母净利润分别为10.91亿、12.15亿。
• 风险提示：产能扩张、涨价、新业务放量不及预期等。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：国内经济下行、流动性恶化、市场交易量下降等。
• 政策风险：数据安全审查、行业产能限制、外资偏好变化等。
• 行业风险：原材料价格波动、竞争加剧、市场需求不及预期等。
• 公司经营风险：产品结构单一、客户违约、定增项目不确定性等。

总结

本报告从政策导向、技术分析、行业趋势及公司基本面出发，系统分析了当前资本市场环境与重点行业的投资机会。强调“供应链安全”在当前国际形势下的重要性，指出其对经济改革与资本市场估值体系的影响。同时，对多个行业龙头公司（如金马游乐、合盛硅业、新宙邦、康华生物、健友股份、健帆生物、绝味食品、百亚股份、富满电子）进行详细分析，提出相应的投资建议与盈利预测。整体来看，报告认为在政策推动下，科技、新材料、高端制造、医药等具备核心技术优势的行业将迎来结构性发展机遇，建议投资者关注相关领域。