20160606-开源证券-证券行业周报_佣金费率进一步下滑_业务拓展势在必行_12页_1mb

开源证券研究所行业周报总结

核心内容

本报告由开源证券研究所发布，时间为2016年06月06日，行业评级为“看好”。报告主要围绕证券行业近期的市场表现、佣金费率变化趋势、业务拓展方向以及行业前景进行分析，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 市场回顾与表现

• 市场反弹：经过15个交易日的弱势震荡后，市场出现震荡反弹，金融板块（尤其是券商）表现强劲，成为推动市场反弹的重要力量。
• 券商板块涨幅：券商、非银金融和多元金融板块涨幅分别为7.30%、5.26%和5.02%，均跑赢沪深300指数。
• 个股表现：部分券商如第一创业、山西证券、西部证券等涨幅显著，显示市场对券商行业的关注度提升。

2. 佣金费率持续下滑

• 5月佣金收入：5月份券商佣金收入为91.72亿元，环比下降20.86%，创2015年以来新低（排除2月）。
• 一季度佣金率：上市券商平均佣金率降至万分之4.8，低于2015年的万分之5.03。
• 佣金率差异：华泰证券佣金率最低，仅为万分之2.6，而中信证券逆势上涨至万分之6.6。

3. 业务拓展与转型方向

• 经纪业务仍为重要收入来源：尽管佣金费率下滑，但代理买卖证券业务净收入占比未下降，佣金仍是券商的重要收入来源。
• 低人均创收：经纪业务人均创收仅为202万元，远低于投行（555.6万元）和资管（910.8万元）业务。
• 转型方向：券商需通过开展互联网业务、转型财富管理等方式降低经纪业务成本，提供差别化增值服务，以拓展业务空间。

4. 行业前景与建议

• 市场改革受益：券商作为市场改革的直接受益者，预计在A股纳入MSCI和深港通开通后，将获得市场资金的配资。
• 重点券商推荐：投资者可继续关注中信证券、华泰证券、兴业证券、广发证券、西南证券等券商。

关键信息

佣金收入与费率变化

• 5月份券商佣金收入91.72亿元，环比下降20.86%，创2015年以来新低。
• 一季度平均佣金率降至万分之4.8，低于2015年水平。
• 华泰证券佣金率最低，仅为万分之2.6，而中信证券佣金率逆势上涨至万分之6.6。

业务结构分析

• 中信证券为例：2015年营业总收入约560亿元，其中经纪业务收入217亿元，资管业务收入77亿元，投行业务收入45亿元。
• 人均创收差异：投行和资管业务人均创收远高于经纪业务，显示其更高的盈利能力。

行业发展趋势

• 经纪业务空间受限：随着市场竞争加剧和国家“脱虚向实”政策，经纪业务发展空间逐渐缩小。
• 投行与资管业务前景广阔：服务于实体企业的投行与资管业务具有较高的人均创收水平，是券商转型的关键方向。

市场情绪恢复

• 题材股与次新股活跃：集成电路、锂电池、虚拟现实等题材股以及次新股重新活跃，显示市场炒作情绪有所恢复。
• 券商股受政策预期推动：市场对A股纳入MSCI和深港通开通的预期推动了券商股上涨。

重要事件

• 太平洋证券再融资：太平洋证券因多次融资被投资者批评，两年内通过再融资手段抽血215.5亿元。
• 任泽平跳槽：任泽平从国泰君安离职，加入方正证券，临别发文表达对市场和投资者的感激。
• 兴业证券应对欣泰电气欺诈发行：欣泰电气涉嫌欺诈发行，可能成为A股首家因欺诈发行退市的公司，兴业证券已启动应对机制。

投资评级说明

• 证券投资评级：基于报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三个等级，本报告对证券行业评级为“看好”。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成出售或购买证券的邀请，仅提供参考。
• 投资者应结合自身情况和独立意见作出决策。

公司简介

开源证券股份有限公司是中国证监会批准设立的专业证券公司，注册资本13亿元，经营范围包括证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。

分支机构与营业部

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