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铜市场分析总结（2024年04月07日）

核心内容概述

本报告分析了2024年4月7日铜市场的整体走势及影响因素，重点围绕再通胀逻辑、供需变化、宏观政策及市场情绪等方面展开。整体来看，铜价在多因素支撑下走强，但需警惕潜在风险。

主要观点

• 市场交易再通胀逻辑：全球主要经济体经济数据表现良好，市场情绪向好，推动铜价上涨。
• 宏观环境支持：美国非农数据超预期，美联储首次降息预期后移；中国制造业PMI创13个月新高，政策利好持续释放。
• 终端消费修复：光伏、电线电缆等行业订单增加，带动铜杆、铜管等下游产品开工率回升。
• 高铜价抑制补库：尽管终端消费有所改善，但高铜价抑制了下游企业主动补库，导致社会库存减少受限。
• 供应端承压：铜矿供应紧张，冶炼利润亏损，精铜产量预计连续下滑。
• 库存结构变化：国内社会库存小幅减少，但保税区和LME库存增加，全球总库存小幅回升。

关键信息

1. 市场走势

• 沪铜主力：上周收盘价73980元/吨，周涨幅2.00%。
• LME3月铜：上周收盘价9348美元/吨，周涨幅5.37%。
• COMEX铜主：上周收盘价4.241美元/吨，周涨幅5.71%。

2. 成交与持仓

• 沪铜主力：上周五成交85725手，较上上周增加2415手；持仓175205手，较上周五减少3660手。
• LME3月铜：上周五成交18282手，较上上周减少613手；持仓278683手，较上周五增加18389手。
• COMEX铜主：上周五成交105449手，较上上周增加26924手；持仓160973手，较上周五增加5119手。

3. 库存变化

• 沪铜总库存：291849吨，较前周增加1621吨。
• 社会总库存：388000吨，较前周减少2900吨。
• LME铜库存：115525吨，较前周增加2425吨。
• 保税区库存：63800吨，较前周增加4000吨。

4. 期现价差

• LME铜升贴水：上周五为-121美元/吨，较上上周下降20.51美元/吨。
• 保税区铜溢价：52.5元/吨，较上上周上升2.5元/吨。
• 上海铜现货升贴水：-70元/吨，较上上周上升75元/吨。

5. 供应与成本

• 铜精矿现货加工费：6.38美元/吨，维持稳定。
• 铜精矿冶炼利润：-2252元/吨，较上上周改善145.40元/吨。
• 精铜与废铜价差：2723.21元/吨，较上上周扩大808.06元/吨。
• 废铜进口盈亏：-2051.21元/吨，较上上周恶化498.60元/吨。

6. 套利成本

• 近月对连一合约价差：-160元/吨，较前日价差缩小60元/吨。
• 近月对连一跨期套利成本：247.86元/吨。

7. 持仓变化

• CFTC铜非商业多头净持仓：20296张，较上上周减少2787张。
• LME投资公司持仓：较上上周有所变化，具体数据未披露。

风险提示

• 美联储降息反复：若降息节奏出现变化，可能对铜价形成压力。
• 海外超预期衰退：全球经济若出现不利变化，可能影响铜需求。

结论

当前铜市场在再通胀逻辑支撑下呈现走强趋势，终端消费修复与政策利好共同推动市场情绪改善。然而，高铜价抑制补库，导致社会库存减少受限，全球总库存小幅回升。供应端方面，铜矿紧张与冶炼亏损对精铜产量形成压力。整体来看，铜价仍有向上驱动的可能，但需关注美联储政策变动及海外经济风险。