20240421-国泰期货-铜_市场交易再通胀_推升价格_6页_999kb

铜市场分析总结

核心内容

2024年4月21日发布的铜市场分析报告指出，当前铜市场受到国内外经济数据良好、市场交易再通胀逻辑的支撑，整体风险情绪有所提升。尽管铜价高位抑制了下游需求，但全球总库存回落、美元指数回升以及中国促消费政策等因素共同推升了铜价。

主要观点

宏观环境

• 美联储态度转鹰：鲍威尔表示通胀缺乏进一步进展，可能维持高利率更长时间。美联储“三把手”也提到加息的可能性，增强了市场对利率政策的预期。
• 中国经济表现良好：中国一季度GDP同比增长良好，主要由工业和服务业带动，尽管3月消费和工业增速放缓，但基建和制造业投资加快，有效对冲了房地产投资下滑。

市场表现

• 铜价上涨：沪铜主力上周收盘价为79370元，周涨幅达3.20%；LME3月铜期货收盘价为9874.5美元/吨，周涨幅4.97%。
• 市场情绪升温：CFTC铜非商业多头净持仓增加，表明市场看涨情绪增强。

库存变化

• 国内库存减少：社会总库存减少1700吨，保税区库存增加3000吨。
• LME库存减少：LME铜库存减少2725吨，注销仓单比例大幅回升，显示市场流动性改善。

供需平衡

• 高铜价抑制需求：下游企业仅维持刚性补库，部分企业因成本压力选择停产或检修。
• 供应端承压：铜矿供应紧张，冶炼厂亏损扩大，TC加工费持续下滑，未来精铜产量可能受限。

关键信息

基本面数据

• 铜精矿现货加工费：上周为4.23美元/吨，较前周下降1.82美元/吨。
• 冶炼利润：铜精矿现货冶炼利润为-2300.17元/吨，较前周下降31.29元/吨。
• 精铜与废铜价差：上周为3608.08元/吨，较前周增加780.33元/吨。
• 废铜进口盈亏：上周为-3362.54元/吨，较前周下降837.65元/吨。
• 电解铜进口盈亏：上周为-893.56元/吨，较前周下降508.50元/吨。

期货市场动态

• 沪铜主力合约：上周五成交219687手，较上上周增加89111手；持仓212648手，较上周五增加10292手。
• LME3月铜期货：上周五成交34292手，较上上周增加1026手；持仓264948手，较上周五减少39286手。
• COMEX铜主合约：上周五成交62327手，较上上周减少91336手；持仓129776手，较上周五增加8445手。

风险提示

• 美联储超预期加息：可能对铜价形成压力。
• 海外超预期衰退：影响全球铜需求，进而压制价格。

结论

综合来看，当前铜市场在宏观政策利好和库存回落的支撑下，价格有所上涨。但高铜价抑制了下游需求，供应端也面临紧张局面。市场需关注美联储政策动向及海外经济变化，以评估铜价未来的走势。