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光大证券2020年半年度业绩报告：有色策略周报（2024年4月7日）

本文对有色金属市场进行系统分析，重点关注铜、铝、锌、锡、镍与不锈钢等品种。报告结构包含市场洞察、供需格局、价格走势及投资建议四大板块。

宏观环境
• 美国就业数据超预期，美联储维持鹰派立场
• 国内经济保持韧性，制造业PMI重返扩张区间
• 市场对国内稳增长政策预期较强

金属品种分析：

1. 铜：

• 供需矛盾突出，基本面支撑铜价上涨
• 关注二季度传统旺季需求增量、库存去库及内外比价
• 铜精矿供应紧张，TC报价持续下降
• 库存维持去库，进口依赖度高

2. 铝：

• 社会库存去库，铝价易涨难跌
• 氧化铝供应边际改善，产能利用率提升
• 产业链利润修复，下游需求逐步恢复

3. 锌：

• 镀锌需求不及预期，锌价偏弱运行
• 库存增加，进口利润扩大
• 关注地产基建对锌消费的拉动

4. 锡：

• 供应收缩预期较强
• 社会库存下降，买卖双方观望情绪浓厚
• 锡矿进口窗口关闭，加工费压缩

5. 镍&不锈钢：

• 产业链博弈关键点明确
• 硫酸镍供应偏紧，新能源需求拉动
• 高冰镍产量提升，关注印尼出口节奏

研究结论：

• 中期维持板块看涨观点
• 短期需警惕宏观预期与基本面背离
• 关注二季度旺季需求兑现程度
• 留意库存变化及进口影响

研究团队：
光大期货研究所所有色研究团队由多位资深分析师组成，具备十余年金属产业链研究经验，服务知名企业三十余家，研究成果覆盖产业链各环节。团队获得多项行业权威奖项，提供专业市场研判。

免责声明：
本报告内容基于市场公开信息，不构成投资建议。投资决策需独立判断，自行承担风险。具体数据和图表见完整报告。