20180715-天风证券-迈克生物-300463.SZ-公司发布半年度业绩预告_产品+渠道_持续助力业绩增长_3页_491kb

报告摘要

迈克生物（300463）半年度业绩预告及公司分析总结

核心内容

迈克生物于2018年发布半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润将在22,172.79万元至24,100.86万元之间，同比增长15%-25%。公司通过加强产品研发、生产和渠道建设，持续推动业绩增长。预计非经常性损益对净利润影响为200万元左右，主要来自委托理财收益和政府补助，扣除非经常性损益后，归母净利润同比增长19%-30%。

主要观点

业绩增长：公司2018年上半年业绩增长主要得益于“产品+渠道”双轮驱动策略，强化内控管理，提升经营效益。
自产产品增长显著：自产化学发光试剂收入同比增长57.61%，白血球试剂增长113.35%，生化试剂增长20.46%，成为业绩增长的重要因素。
化学发光市场前景广阔：化学发光市场容量约为240亿元，行业增速20%-25%，国产占有率10%-15%，进口替代趋势明显。迈克生物作为国产主流企业之一，预计未来2-3年保持50%的复合增速，高毛利产品带来利润增厚。
新产品持续推出：公司产品线丰富，包括生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等。2018年，血凝、血型卡等新产品开始销售，将带来新的业绩增量。
渠道网络建设：公司积极建设渠道网络，已设立12家渠道类控股子公司，覆盖湖北、吉林、内蒙、广州、新疆等地。通过推广医学实验室整体解决方案和协助优质经销商，增强市场竞争力。
财务预测：预计2018-2020年EPS分别为0.81元、1.03元、1.28元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1,488.78	1,969.98	2,401.41	2,963.34	3,647.87
净利润（百万元）	312.02	374.13	452.30	572.84	713.33
EPS（元/股）	0.56	0.67	0.81	1.03	1.28
市盈率（P/E）	48.75	40.66	33.63	26.55	21.32
市净率（P/B）	6.78	6.08	5.31	4.58	3.91
市销率（P/S）	10.22	7.72	6.33	5.13	4.17
EV/EBITDA	28.36	22.59	24.55	19.53	15.49

财务比率

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	39.77%	32.32%	21.90%	23.40%	23.10%
归属于母公司净利润增长率	24.29%	19.91%	20.89%	26.65%	24.53%
毛利率	54.10%	53.75%	53.30%	53.30%	53.20%
净利率	20.96%	18.99%	18.83%	19.33%	19.55%
ROE	13.91%	14.96%	15.80%	17.25%	18.34%
资产负债率	15.38%	27.07%	18.25%	20.10%	13.31%

风险提示

产品质量风险
行业竞争加剧风险
技术创新与技术泄密风险

作者与联系方式

分析师：郑薇、杨烨辉
执业证书编号：S1110517110003、S1110516080003
邮箱：zhengwei@tfzq.com、yangyehui@tfzq.com

投资评级

6个月评级：买入（维持评级）
目标价格：未提供

总结

迈克生物在2018年上半年展现出强劲的业绩增长，得益于其“产品+渠道”双轮驱动策略和持续的研发投入。公司自产产品表现突出，尤其是化学发光试剂，预计未来保持高增长态势。渠道建设方面，公司已布局多个地区，通过优质经销商和终端客户推广提升市场份额。财务预测显示，公司未来几年EPS持续增长，估值逐步下降，公司前景被看好。然而，仍需关注产品质量、行业竞争和技术风险等潜在问题。

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