20210202-中原证券-完美世界-002624.SZ-公司点评报告_游戏业务净利润增长20_2021公司有望迎来产品大年_4页_588kb

完美世界(002624)公司点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了完美世界2020年度业绩及2021年的发展前景，重点指出其游戏业务表现良好，净利润增长显著，同时影视业务受到减值影响，但未来有望稳健发展。分析师乔琪对完美世界维持“买入”评级，并预测2021年将迎来产品大年。

主要观点

游戏业务表现良好

• 净利润增长：公司2020年游戏业务实现净利润22.7亿元-22.9亿元，同比增长19.62%-20.67%。
• 产品表现：《诛仙》手游、《完美世界》手游、《新笑傲江湖》手游等经典游戏产品持续贡献业绩；2020年7月上线的《新神魔大陆》手游验证了公司“品效合一”的发行策略。
• 市场表现：以上游戏产品基本都能长期维持在iOS畅销榜TOP50，显示出较强的市场竞争力。
• 端游贡献：长线经典端游如《诛仙》、《完美世界国际版》持续带来稳定收入；电竞业务因《DOTA2》、《CS：GO》等游戏的推动而增长。

影视业务面临挑战

• 亏损情况：由于演员片酬成本限制及部分影视项目成本与售价倒挂，预计2020年影视业务亏损5-5.4亿元。
• 减值影响：公司计提了天津同心影视商誉减值约3.5亿元，但通过业绩补偿收益等非经常性损益，整体对业绩影响较小。
• 未来策略：公司计划采取谨慎投资与积极消化库存的策略，更加注重影视剧产品质量，选择确定性更强的项目如平台定制剧，以保障收益并推动影视业务稳健发展。

产品布局多元化

• MMO品类优势：公司在MMORPG领域占据明显优势，2020年上半年市场份额超过22.5%。
• 产品储备丰富：公司预计在2021年推出多款新游戏，包括《梦幻新诛仙》（Q2上线）、《战神遗迹》（Q2上线）、《非常英雄》（Q1上线）、《旧日传说》（Q1上线）、《幻塔》（暑期上线）、《仙剑奇侠传》（年底上线）等。
• 创新品类探索：公司正在积极布局二次元、卡牌、设计类、放置类、消除类等多元化游戏品类，预计在2021-2022年陆续上线。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

产品与市场表现

• 经典游戏：《诛仙》手游、《完美世界》手游、《新笑傲江湖》手游等长期表现稳定。
• 新游表现：《新神魔大陆》手游上线后助力业绩增长，验证公司发行策略的有效性。
• 端游与电竞：《DOTA2》、《CS：GO》等端游推动电竞业务增长。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 未来预期：公司预计2021年将迎来产品大年，游戏业务持续增长，影视业务有望改善。

风险提示

• 游戏产品上线进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 游戏产品内容表现不及预期
• 行业估值中枢下移

总结

完美世界2020年游戏业务表现稳健，净利润增长20%，多款经典游戏及新游持续贡献业绩。尽管影视业务因减值问题出现亏损，但公司已采取积极策略以推动其稳健发展。公司2021年产品储备丰富，有望迎来业绩增长的“产品大年”。分析师乔琪维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和产品创新能力。