> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 传媒 报告日期：2026年02月23日 # 春节前后多款游戏运营数据创新高，产品大年逻辑持续 # ——行业点评报告 # 投资要点 2026年春节假期前后，游戏板块不论是港美股上市公司如腾讯控股、虎牙、金山软件，A股上市公司如世纪华通、巨人网络，非上市公司如鹰角网络等旗下游戏运营数据均有较好表现或突破，彰显当前宏观经济环境下游戏板块的韧性以及我们前期强调的2026年游戏产品大年逻辑的持续兑现。 □ 港美股方面，腾讯控股旗下多品类游戏运营数据全面高增，《鹈鸭杀》霸榜 腾讯控股：旗下游戏在多个品类具有突破。新游方面，《暗区突围》2月17日宣布全球注册用户突破2.3亿，2月16日iOS游戏畅销榜前八，这也是年内《暗区突围》第二次进入前十。《暗区突围》进入前十的主要原因有接连不断的皮肤等内容更新及1月底便开始的各项造势活动。《逆战：未来》作为新游，1月便在SensorTower统计的手游收入排行榜上排名第13。存量游戏方面，《王者荣耀》上线了今年首款无双皮肤“孙悟空无相”，推动其1月收入环比高增 $105\%$ 至2.2亿美元；《和平精英》1月27日上线春节版本《丝路贺新春》和“搜打撤”玩法的“古墓迷途”，带动其收入突破1.1亿美元。《三角洲行动》《金铲铲之战》《地下城与勇士：起源》表现同样亮眼，腾讯控股包揽了2026年1月中国手游发行商收入榜前十中的八个。 虎牙/金山软件：《鹅鸭杀》春节期间霸榜榜单。在App Store免费游戏榜上，《鹅鸭杀》春节期间均处榜首，总榜也长期居前十。 □A股方面，世纪华通休闲类游戏布局收获初现，《异环》预约数破2500万 世纪华通：在2026年1月中国手游发行商收入榜中除了《无尽冬日》和《奔奔王国》外《Tasty Travels: Merge Game》和更新的《Truck Star》同样上榜。后二者是世纪华通在SLG品类取得巨大成功后有望打造的第二成长曲线。《Tasty Travels》1月26日开启全新相册收集活动，让其日流水创下历史新高，带动2026年1月流水环比增长 $33\%$ ；《Truck Star》主攻男性向休闲，在2026年1月中国手游发行商收入榜排名第29，流水增长初见端倪。 完美世界：《异环》春节期间完成最后一轮测试，根据公司官网，预约数破2500万。作为对比，《原神》和《鸣潮》上线前的最高预约数是2000万和3200万。巨人网络：旗下《超自然行动组》2月2日宣布DAU突破1000万。我们认为，《超自然行动组》具备“搜打撤”和Party Game概念，同时用户画像以学生为主，寒假叠加春节是其优势档期，春节期间DAU有望创新高，后期应重视其大DAU单品带来的业绩弹性。 行业整体景气度提升，非上市公司表演同样亮眼 非上市公司的《蔚蓝档案》与《明日方舟》日服分别开启5周年、6周年庆典，凭借全新剧情、限定角色及福利密集上线，两款产品在日本市场表现强势，全球1月收入分别激增 $220\%$ 与 $122\%$ 投资建议 重点推荐完美世界，《异环》预约超2500万，超《原神》等上线前预约水平。关注恺英网络3月AI原生游戏《EVE》等的催化，持续关注产品线较好的腾讯控股、虎牙、世纪华通、巨人网络、金山软件；重点新品2026年上线的三七互娱、神州泰岳等。 □ 风险提示 宏观经济增速下滑导致可选消费受损，新游上线进度或质量不及预期等。 # 行业评级：看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 分析师：陈磊 执业证书号：S1230521090002 chenlei01@stocke.com.cn # 相关报告 1《大模型发展重视投入效率及商业化落地，C端入口争夺白热化》2026.02.23 2《AI驱动北美云厂资本开支继续高速增长，但ROIC环比下滑》2026.02.09 3《2026年关注AIAgent技术演进及商业化进入新拐点》2026.02.08 # 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买入：相对于沪深300指数表现 $+20\%$ 以上； 2.增持：相对于沪深300指数表现 $+10\% \sim +20\%$ 3.中性：相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 之间波动； 4.减持：相对于沪深300指数表现 $-10\%$ 以下。 # 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10\%$ 以上； 2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 以上； 3.看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\%$ 以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621)80108518 上海总部传真：(8621)80106010 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn