20221025-东海证券-华润材料-301090.SZ-公司三季报点评_2022Q3业绩延续向好态势_6页_1mb

华润材料（301090）公简评总结

核心内容

华润材料（301090）在2022年前三季度业绩持续向好，营业收入和归母净利润均实现显著增长，体现出公司在聚酯瓶片行业的强劲表现。公司预计未来三年归母净利润将稳步提升，EPS从0.52元增长至0.78元，维持买入评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入130.08亿元，同比增长40.89%；归母净利润6.88亿元，同比增长96.41%。
• 第三季度：单季营业收入49.45亿元，同比增长48.52%，环比增长8.52%；归母净利润2.57亿元，同比增长215.36%，环比增长13.13%。

行业趋势

• 聚酯瓶片行业：国内产量持续增长，2022年1-9月约848万吨，同比增速11%。受益于后疫情时代的消费复苏及升级，高端包装饮用水、餐盒生鲜盒、医疗检测等领域需求增长显著。
• 出口增长：2022年1-8月出口量达296万吨，同比增长52%。随着国外能源成本上升，产能转移为我国企业带来机遇。

产能扩张

• 珠海三期项目：于2022年上半年正式投产，聚酯瓶片年总产能达到210万吨，位居世界和国内前列。强化了公司在华南及东南亚市场的竞争优势。

新材料布局

• PETG特种聚酯：一期年产5万吨已投产，二期建设预计完成后将成为国内第一、世界第三的PETG供应商。
• PET泡沫产品：5万方生产线已稳定生产，阻燃PET泡沫产品已在轨道交通领域小批量销售；自研特种PET泡沫产品已进入实验室样品阶段。
• 再生材料技术：公司在国内首创“瓶到瓶rPET”及rPETG技术，推动环保材料的发展。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为7.72亿元、10.20亿元和11.61亿元，EPS分别为0.52元、0.69元和0.78元。
• 毛利率：预计从2022年的7.38%逐步提升至9.33%。
• 净利率：预计从2022年的4.53%提升至5.91%。
• ROE：预计从2022年的11.31%提升至13.37%。

估值情况

• PE（倍）：预计从2022年的20.20倍逐步下降至2024年的13.44倍。
• P/B（倍）：预计从2022年的2.28倍下降至2024年的1.80倍。
• EV/EBITDA：预计从2022年的12.95倍下降至2024年的8.09倍。

风险提示

• 原料价格大幅波动
• 下游需求不及预期
• 新材料项目研发及投产进度不及预期

分业务盈利预测

财务比率

投资评级

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，保证研究方法和结论的专业性与独立性。
• 本报告不受到任何第三方的授意或影响，其薪酬与报告内容无直接或间接关系。

免责声明

• 本报告基于合法合规的公开资料或实地调研信息，不保证信息的真实性、准确性和完整性。
• 本报告不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。

资质声明

• 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
• 投资者应审慎选择具备资质的证券机构，防范非法证券活动。