> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华润材料（301090）总结 ## 核心内容 华润材料（301090）在2026年上半年实现了显著的利润修复，成功扭亏为盈。公司营业收入为71.09亿元，同比增长3.09%；归母净利润为2.53亿元，同比增长3.74亿元。其中，第二季度表现尤为突出，营收和归母净利润分别同比增长5.16%和327.77%。 ## 主要观点 - **业绩表现显著改善**：公司2026年上半年扭亏为盈，净利润大幅增长，盈利能力明显提升。 - **瓶片行业需求回暖**：2026年1-6月聚酯瓶片消费量同比增长约10%，其中国内需求增长15.3%，出口增长3.4%。 - **新材料业务发展迅速**：PETG一期项目满产满销，营收与利润分别同比增长26%和75%；二期项目已启动建设，显示公司在新材料领域的战略推进。 - **集团协同优势明显**：依托华润集团的资源，公司具备开发高端新材料的场景与客户验证资源，有助于提升研发效率与市场拓展。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年归母净利润分别为4.96亿元、4.81亿元、4.45亿元，EPS分别为0.34元、0.33元、0.30元，对应PE分别为21.11X、21.73X、23.49X。 - **投资建议为“买入”**：基于公司业绩修复与新材料业务增长潜力，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 业绩亮点 - **营业收入**：2026年上半年为71.09亿元，同比增长3.09%。 - **归母净利润**：2026年上半年为2.53亿元，同比增长3.74亿元，实现扭亏为盈。 - **扣非净利润**：同比增长226.39%，显示主营业务盈利能力显著增强。 - **第二季度表现**：营收40.59亿元，同比增长5.16%；归母净利润2.32亿元，同比增长327.77%。 ### 行业分析 - **瓶片行业需求**：2026年1-6月消费量约874万吨，同比增长约10%。 - **国内需求增长**：约512万吨，同比增长15.3%。 - **出口增长**：约362万吨，同比增长3.4%。 - **行业产能过剩**：国内设计产能已达2167万吨，下半年预计新增70万吨产能，行业供需失衡格局仍存。 ### 新材料业务 - **PETG一期项目**：产能5万吨/年，满产满销，营收与利润分别同比增长26%和75%。 - **PETG二期项目**：已完成立项设计筹备，启动工程建设，进一步扩大产能。 - **业务拓展方向**：聚焦半导体、新能源、医药包装等领域，推动新材料业务发展。 ### 财务指标 - **资产负债率**：33.81%，显示公司财务结构稳健。 - **市净率**：1.63倍，处于合理区间。 - **净资产收益率（ROE）**：2026年上半年为3.89%，显示盈利能力提升。 - **每股盈利（EPS）**：2026年上半年为0.34元，同比增长显著。 - **估值倍数**：2026年PE为21.11X，P/B为1.63倍，估值合理。 ### 风险提示 - **原料成本波动**：原油及化工原料价格波动可能影响盈利。 - **汇率波动**：可能对汇兑损益产生影响。 - **新项目投产不及预期**：可能影响公司未来业绩增长。 ## 财务预测简表 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 17224.98 | 18055.25 | 13068.16 | 16563.31 | 17708.56 | 17938.08 | | 归母净利润（百万元） | 381.13 | -569.56 | -86.10 | 495.53 | 481.17 | 445.17 | | 毛利率（%） | 4.66% | -0.75% | 1.40% | 5.70% | 5.42% | 5.12% | | EPS（元） | 0.26 | -0.39 | -0.06 | 0.34 | 0.33 | 0.30 | | ROE（%） | 5.31% | -8.75% | -1.35% | 7.23% | 6.58% | 5.76% | | PE（倍） | 27.44 | -18.36 | -121.47 | 21.11 | 21.73 | 23.49 | ## 投资评级 - **公司股票评级**：买入（维持） - **评级说明**：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%。 ## 附录：财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营收增长率（%） | -27.62% | 26.75% | 6.91% | 1.30% | | EBIT增长率（%） | 78.91% | 523.21% | -2.56% | -8.30% | | EBITDA增长率（%） | 106.87% | 2311.09% | -1.82% | -7.02% | | 归母净利润增长率（%） | 84.88% | 675.55% | -2.90% | -7.48% | | 毛利率（%） | 1.40% | 5.70% | 5.42% | 5.12% | | 净利率（%） | -0.66% | 3.00% | 2.72% | 2.49% | | ROE（%） | -1.35% | 7.23% | 6.58% | 5.76% | | ROA（%） | -1.03% | 5.12% | 4.74% | 4.19% | | ROIC（%） | -3.26% | 9.44% | 7.99% | 7.26% | | P/E | -121.47 | 21.11 | 21.73 | 23.49 | | P/S | 0.80 | 0.63 | 0.59 | 0.58 | | P/B | 1.64 | 1.53 | 1.43 | 1.35 | | 股息率（%） | 0.00% | 0.24% | 0.23% | 0.22% | | EV/EBIT | -63.40 | 15.62 | 15.31 | 15.61 | | EV/EBITDA | 272.91 | 11.80 | 11.48 | 11.54 | | EV/NOPLAT | -49.67 | 19.68 | 19.30 | 19.75 | ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - **网址**：[Http://www.longone.com.cn](Http://www.longone.com.cn) - **座机**：(8621) 20333275 - **手机**：18221956989 - **传真**：(8621) 50585608 - **邮编**：200125