20250327-国金证券-吉比特-603444.SH-Q4净利超预期_高分红回馈投资者_4页_896kb

吉比特 (603444.SH) 总结

核心内容

吉比特（603444.SH）发布2024年财报，全年营收36.96亿元，同比减少11.69%，归母净利润9.45亿元，同比减少16.02%。尽管整体业绩下滑，但Q4营收8.77亿元，环比增长2.19%，归母净利润2.87亿元，环比增长105.78%，净利润超预期。公司拟每10股派发现金红利35元（含税），全年分红比例达75.94%，显示对投资者的高回报。

主要观点

• Q4业绩表现强劲：Q4营收小幅下滑但环比增长，归母净利润显著增长，主要得益于费用降低、汇兑收益提高以及奖金冲销。
• 主力游戏表现稳定：《问道》端游和手游流水稳健，Q4分别同比减少7.75%和0.43%，但环比提升5.78%和0.88%。
• 新游贡献增量：《封神幻想世界》等新游上线带来收入增量，海外收入同比增长83.9%，保持高增长态势。
• 盈利结构优化：Q4净利率提升至32.76%，主要受益于成本控制和收入结构优化。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为10.0/11.7/12.8亿元，对应PE分别为15.3/13.2/12.0X，维持“买入”评级。
• 新游上线预期：《问剑长生》于2025年1月上线，表现良好；《杖剑传说（代号M88）》预计1H25上线，《九牧之野》预计2H25上线，有望为公司带来新的增长点。

关键信息

业绩简评

• 2024年全年：
  • 营收：36.96亿元，同比-11.69%
  • 归母净利润：9.45亿元，同比-16.02%
• Q4：
  • 营收：8.77亿元，同比-0.08%，环比+2.19%
  • 归母净利润：2.87亿元，同比+8.13%，环比+105.78%

分红政策

• 拟每10股派发35元现金红利，全年分红比例达75.94%，体现出公司对股东的高回报。

经营分析

• 收入结构：
  • 海外收入增长显著，达5亿元，同比增长83.9%。
  • 《一念逍遥（大陆版）》流水同比-17.61%，环比-30.36%，但贡献较少。
• 成本与费用：
  • Q4毛利率下降，研发费率增加，但销售费率下降。
  • 扣非净利率同比下降3.55个百分点，主要因毛利率和研发费用影响。
• 盈利因素：
  • 奖金冲销、发行费用减少、汇兑收益提高、所得税减少，共同推动Q4盈利提升。

盈利预测

• 2025-2027年：
  • 归母净利润预测分别为10.0/11.7/12.8亿元
  • 对应PE分别为15.3/13.2/12.0X，维持“买入”评级

风险提示

• 新游上线及表现不及预期
• 主力游戏流水下滑风险
• 监管政策变化带来的不确定性

投资建议

• 维持“买入”评级，关注后续产品上线及市场表现

财务指标概览

市场相关报告

• 市场平均投资建议评分：1.00（对应“买入”评级）
• 历史推荐与目标价：
  • 多次推荐为“买入”，目标价区间为241.68元至300.40元

市场风险提示

• 新游表现不及预期
• 主力游戏流水下滑
• 监管风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

联系方式

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