20220408-中原证券-吉比特-603444.SH-年报点评_核心产品表现稳定_继续保持高比例分红_4页_794kb

吉比特(603444)年报点评总结

核心内容

吉比特在2021年实现了稳健增长，核心产品表现稳定，公司继续维持高比例分红政策。年报数据显示，公司营业收入和归母净利润分别同比增长68.44%和40.34%，展现出良好的盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 核心产品表现突出：

  • 《一念逍遥》作为2021年新上线的自研游戏，取得了显著成绩，成为公司新的核心产品之一。
  • 《问道手游》凭借长线运营和内容更新，持续保持活力，成为公司业绩的重要支撑。
  • 《摩尔庄园》、《鬼谷八荒（PC版)》、《地下城堡3：魂之诗》等代理产品亦有贡献，但因道具摊销周期和会计规则影响，尚未产生财务利润。

• 未来业绩增长可期：

  • 截至2021年底，公司尚有7.26亿元的未摊销充值及道具余额，预计将在未来逐步转化为收入与利润，推动2022年业绩增长。
  • 合同负债增长至5.85亿元，表明公司有较强的预收款能力，有助于增强未来现金流。

• 新品储备丰富，布局全球市场：

  • 公司储备了多款有版号的游戏产品，包括《奥比岛：梦想国度》等，具有IP优势。
  • 公司积极拓展海外市场，已发行《鬼谷八荒(PC版)》、《伊洛纳》、《呆萌骑士》、《一念逍遥（港澳台版)》等产品，并有《一念逍遥(海外版)》、《商店传说》、《地下城堡3（海外版)》等多款产品计划布局海外市场。

• 高比例分红政策持续：

  • 2021年公司每10股派发现金红利160元，股息率约为4.28%。
  • 累计分红金额达11.50亿元，占总利润的78.30%。
  • 2017-2021年公司累计分红35.71亿元，占同期归母净利润的76.7%。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为46.19亿元，同比增长68.44%；预计2022-2024年分别为53.29亿元、60.19亿元、67.01亿元。
• 归母净利润：2021年为14.68亿元，同比增长40.34%；预计2022-2024年分别为16.61亿元、19.03亿元、21.60亿元。
• 每股收益：2021年为20.43元，预计2022-2024年分别为23.11元、26.48元、30.05元。
• 市盈率：2021年为20.65倍，预计2022-2024年分别为16.17倍、14.10倍、12.43倍。
• 市净率：2022年4月7日为5.86倍。
• 毛利率：2021年为84.88%，预计2022-2024年将维持在85%以上。
• 净资产收益率：2021年为32.06%，预计2022-2024年将逐步提升至35.85%。

财务指标预测

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 预期涨幅：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为23.11元、26.48元、30.05元，对应PE分别为16.17倍、14.10倍、12.43倍。

风险提示

• 游戏行业核心人员流失风险。
• 版号长期停发风险。
• 老游戏流水下滑超预期。
• 新游戏上线进度和市场表现不及预期。
• 海外产品表现不及预期。

投资价值

吉比特凭借其自研和代理游戏的成功运营，持续保持高盈利能力和市场竞争力。公司未来业绩增长潜力较大，新品储备丰富，海外布局加速，同时高比例分红政策也增强了投资者信心。整体来看，公司具备较强的可持续发展能力和盈利稳定性，值得长期关注。