20230416-开源证券-利率债周报_3月宏观数据表现不一_美国通胀超预期回落_8页_1mb

固收定期策略报告摘要

宏观数据与货币政策

• 3月社融超预期增长，新增社会融资规模538万亿元，同比多增7079亿元；信贷同比多增7497亿元；M2同比增长12.7%，M1同比增长5.1%。
• CPI同比上涨0.7%（前值1.0%），食品项涨2.4%（前值2.6%），非食品项涨0.3%（前值0.6%），核心CPI涨0.7%（前值0.6%）；PPI同比下降2.5%（前值-1.4%）。
• 美国3月CPI同比上涨5%（前值5.5%），通胀超预期回落。
• 央行政策会议强调精准实施稳健货币政策，保持流动性合理充裕。

市场流动性与利率债

• 资金面受税期影响收敛，同业存单收益率小幅震荡：1M、3M、6M、1Y期收益率分别为2.30%、2.44%、2.51%、2.63%，环比分别变化+0bp、+4bp、+1bp、-2bp。
• 货币市场日均成交额小幅回落至7.27万亿元。
• 利率债发行总额7150.34亿元，净融资额499.01亿元，较上月增加；国债收益率整体下行，1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率分别变动-187bp、-0.08bp、-0.54bp、-1.83bp。
• 国债期限利差小幅收敛，国债期货价格全线小幅上涨。

海外债券市场

• 美国国债收益率边际上行，10Y与2Y期利差延续倒挂，幅度小幅收敛；中美利差倒挂持续，2Y期利差扩大11bp至-1.67bp，10Y期利差扩大15bp至-0.69bp。
• 美元债市场显示利差倒挂幅度扩大，影响中国市场。

风险提示

• 疫情扩散和政策变化超预期可能影响分析。
• 注意投资决策基于自身风险承受能力，本报告不构成投资建议。