20240115-金源期货-锌周报_供需矛盾钝化_锌价震荡收敛_8页_1mb

锌周报总结

核心观点

• 锌价震荡收敛，基本面供需双弱，维持20700-21500元/吨运行区间。
• 建议跨期反套策略。

宏观分析

• 美国12月CPI同比上涨3.4%超预期，核心CPI创新低，美联储3月和5月降息预期回落。
• 国内CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.7%，社融数据中居民中长期贷款意愿偏弱，经济修复延续弱斜率。

基本面分析

• 供需矛盾钝化：海外矿山产出不及预期，国内矿山季节性减产，TC回落导致部分炼厂亏损；国内12月精炼锌产量高于预期，1月产量环比回落；需求端终端订单不足，初端企业1月中下旬将放假，需求持续下滑。
• 库存：LME锌库存减少9175吨，上期所库存增加3310吨，社会库存减少044万吨；海外消费不佳，库存高位，交仓风险存续；进口锌补充缓解部分供应压力。
• 开工率：北方环保影响镀锌企业开工，合金及氧化锌企业季节性下滑，需求预期减弱。

交易策略

• 建议：跨期反套，利用月差Back结构收敛机会。
• 风险因素：宏观扰动（如通胀数据或美联储政策变化），炼厂意外减产增多。