20241109-东吴期货-基本面供需矛盾钝化_33页_2mb

PVC市场本周走势以区间整理为主，政策预期是主要驱动因素。作者指出，上周主要观点是政策预期主导了商品涨势，PVC尤其敏感，Expected any风吹草动都可能拉动价格。上游成本下移，企业利润修复导致开工率高企，库存累积格局难改；尽管基本面疲软，但政策不确定性如美国大选可能带来扰动。

本周，V主力合约区间波动，周三午后走弱后周四反弹，期价总体缺乏方向性。现货报价稳中有涨，华东地区电石法五型价在5300-5400元/吨，三八型在5480-5550元/吨。基差偏弱，1-5价差继续收窄。供给端，PVC综合开工率环比下降，电石法和乙烯法供需调整；库存继续累库，社会库存和企业库存环比上升3.3万吨。

需求方面，房地产施工淡季拖累PVC管材型材需求，印度出口受运费上涨抑制，出口数据未如预期改善。成本端，电石价格稳定，但出厂价格让利，平衡成本维持高位。进出口数据显示，PVC出口量月环比大增，但利润压缩。

作者策略建议继续持有V01-05反套头寸，维持空头思路；5982点被视为第四季度高点。风险包括印度出口超预期和政策波动，PVC基本面供需矛盾钝化，短期内难以激化，需警惕经济数据企稳迹象。数据如开工率、库存、价格走势显示供大于求格局将持续，但远期升水结构加深。

总体来说，市场处于强预期弱现实阶段，政策和经济波动是关键变量。