铝锭社库再降，关注去化持续性-20231126-中财期货-27页_1mb

铝锭与氧化铝市场分析总结

电解铝市场情况

• 供给：云南减产114万吨/年，内蒙产能启动；11月中国电解铝产量连续三周下降，周内产量8063万吨。
• 需求：下游开工率63.4%，消费进入淡季，需求可能进一步减弱。
• 库存：铝锭社库降至642万吨，周内降33万吨；铝棒库存增至112万吨。
• 价格：沪铝2312合约震荡收于18775元/吨，建议观望。
• 风险：需求超预期、云南进一步减产、宏观政策变化。

氧化铝市场情况

• 供给：矿山供应紧张，北方减产约725万吨/年；云南减产影响氧化铝需求。
• 需求：下游氧化铝消费疲软，港口库存降至1755万吨。
• 价格：氧化铝2312合约震荡收于2942元/吨，建议观望。
• 风险：进口增加、环保政策变化、矿源紧缺。

宏观及政策动态

• 美联储：会议纪要显示加息步伐缓和，通胀预期略有上升。
• 中国：地产“金融16条”落地，50家房企纳入白名单，二套房首付比例下调至40%。
• 其他：欧洲央行暗示可能继续加息；中国铝土矿进口依赖度提升，印尼禁运后进口来源增加不确定性。

原料与期货市场

• 期货：沪铝震荡下移至18000-20000元/吨区间，伦铝震荡区间2200-2300美元/吨。
• 原料：
  • 铝土矿：国产矿价格稳定，进口矿依赖度提升，印尼禁运后成本增加。
  • 燃料动力煤：因供暖需求上涨，港口库存增加，价格弱势震荡。
  • 烧碱：成本支撑，价格持平。
  • 预焙阳极：产能过剩，价格承压；氟化铝价格高位震荡。

终端需求

• 铝材产量：10月同比增量明显，但近期可能下滑。
• 电网与地产：基建投资增长，地产竣工面积同比上升。
• 汽车与家电：产量分化，空调、冰箱出口下降。
• 出口：铝材出口10月下滑82%，需求疲软。

操作建议

• 电解铝：观望，区间18000-20000元/吨。
• 氧化铝：观望，区间2800-3100元/吨。

风险提示

• 需求超预期下降、供需失衡、宏观政策变动、进口窗口开闭及原料供应紧张。