20231126-中财期货-铝锭社库再降_关注去化持续性_27页_1mb

铝市场报告总结

电解铝观点

• 供给: 云南减产约114万吨/年，产量连续三周下降至8063万吨；云南铝厂减产影响显现。
• 需求: 下游加工龙头企业开工率63.4%，处于传统淡季，可能进一步下滑；消费减弱。
• 库存: 铝锭社会库存降至642万吨，较前一周降33万吨；库存拐点转向去库，预计有进一步下降可能。
• 宏观: 中国政策改善房地产融资，美联储加息概率低；市场中性偏弱。
• 操作建议: 观望，预计铝价震荡区间18000-20000元/吨。
• 风险: 需求超预期、挤仓、宏观政策变化或云南减产超预期。

氧化铝观点

• 供给: 铝土矿偏紧，北方环保政策和蒸汽不足导致减产（如河北企业降240万吨/年）；云南电解铝减产影响需求。
• 需求: 电解铝产量下降，氧化铝需求减弱。
• 库存: 港口库存降至1755万吨，轻微下降。
• 价格: 成本高，利润支撑；建议观望，震荡区间2800-3100元/吨。
• 风险: 挤仓、宏观政策变化或云南减产超预期。

市场动态与风险

• 国内外动态: 美联储利率维持，美国通胀预期微幅上升；欧洲央行不排除进一步加息；中国房地产政策放松带来信用支持。
• 原料价格: 动力煤和烧碱价格企稳，可能支撑成本；阳极炭块价格平稳，氟化铝波动。
• 库存与产量: 全球铝库存下降，国内氧化铝出口增长但进口下降；铝材出口减少，受欧美经济和价格影响。
• 总体市场: 供需双弱，库存去化提供支撑，但高铝价抑制需求；观点偏向震荡，操作建议观望。

本报告信息仅供参考，不构成投资建议，仅供参考使用。