20231126-国海证券-铝行业周报_限产超预期_库存持续去化_31页_7mb

铝行业周报总结

• 评级与观点：维持有色金属行业“推荐”评级，短期限产超预期且库存持续去化。长期云南限产强化供给约束，叠加需求增长，行业景气度维持。

• 宏观经济与限产：云南电解铝减产规模达120万吨左右，影响供应兑现；宏观面利好频现，经济政策侧重房地产宽松。

• 库存动态：电解铝库存因下游补库及发运影响加快去化，巩义去库明显，但佛山、无锡等区域库存压力仍存。

• 价格表现：原铝进口由亏转盈，亏损幅度收窄至2万吨/月；11月电解铝价暂稳，盈利空间震荡。

• 投资建议：重点关注云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业及中国宏桥。

• 风险提示：下游需求不及预期、政策调控、电力供应不足、供应超预期等。