20240107-中财期货-铝及氧化铝策略周报_铝锭去库势头中断_关注累库持续性_27页_1mb

报告摘要

铝市场分析总结

宏观与政策环境

美国非农就业数据超预期，美联储会议偏鹰，美元指数反弹，提升整体市场风险。中国制造业PMI数据与财新制造业PMI存在分歧，显示经济复苏不均衡。美国高利率环境持续，全球经济面临的不确定性加剧。

电解铝市场动态

电解铝供给方面，云南减产结束，内蒙企业复产完毕，青海铝厂未启动减产，周产量微升。需求方面，下游加工企业复产致开工率小幅回升，但传统淡季消费疲软，需求减弱可能性大。库存方面，铝锭社会库存升至历史低位464万吨，去库势头中断，累库迹象显现，需关注持续性。上海期货交易所铝库存下降趋势缓解，增至96637吨，但LME铝库存上升，进口窗口关闭。操作建议：关注铝锭持续累库后的空头机会，预计震荡区间在18000-20000元/吨，风险包括需求超预期和宏观政策变化。

氧化铝市场动态

供给方面，受环保政策和矿源问题影响，氧化铝产量季节性波动，北方复产事件增加供应。需求端，电解铝减产影响需求，氧化铝港口库存升至206万吨，矿源紧张问题持续。价格方面，氧化铝价格因复产和套保增加上涨，但受矿源制约，利润估算提升。操作建议：生产企业逢高卖出套保，未有持仓者观望，风险包括挤仓、宏观变化和铝土矿供应短缺。矿源依赖度高，安监压力和进口国事件（如几内亚爆炸）加剧不确定性。

铝产业链相关动态

铝土矿方面，中国产量下降，进口量大增，印尼禁运后需从其他国家进口，成本上升，进口矿价偏强。铝土矿CIF价格持平，国内矿山治理严，供应担忧升温。动力煤价格高位震荡，支撑能源成本；烧碱价格下降，受煤炭上行影响。预焙阳极和氟化铝价格承压，产能过剩导致需求疲软。终端需求显示铝材产量上升但出口下行，受欧美经济挑战限制；电网和汽车领域数据部分积极，但传统淡季需求或进一步疲软。