20230402-华安证券-中国卫星-600118.SH-业绩稳健_聚焦于卫星通导遥一体化产业发展_7页_499kb

业绩稳健，聚焦于卫星通导遥一体化产业发展总结

核心内容

公司作为央企控股上市公司，专注于卫星通导遥一体化产业发展，具有天地一体化设计、研制、集成和运营能力。公司旗下拥有多家具有竞争力的企业，如航天东方红卫星有限公司和航天恒星科技有限公司，依托国家级科研平台，具备较强的研发实力和产品交付能力。2022年公司实现营业收入82.42亿元，同比增长15.26%；归属于上市公司股东的净利润为2.86亿元，同比增长21.89%。公司整体业绩保持稳健增长趋势。

主要观点

• 业务聚焦：公司以卫星通导遥一体化为核心发展方向，产品覆盖光学遥感、通信、导航、科学试验等多个领域，具备从设计到运营的全链条能力。
• 科研实力雄厚：公司拥有“小卫星及其应用国家工程研究中心”和“天地一体化信息技术国家重点实验室”，在关键核心技术攻关和产品研制方面具有显著优势。
• 市场竞争力强：公司持续完成小卫星发射任务，2022年共完成28颗小/微小卫星发射，巩固了在商业遥感卫星领域的竞争优势。
• 子公司表现：航天东方红卫星有限公司和航天恒星科技有限公司是公司主要盈利来源，深圳航天东方红卫星有限公司因政策因素及项目毛利率低导致净利润为负。
• 未来增长预期：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.44亿元、4.15亿元、4.99亿元，同比增速分别为20.4%、20.5%、20.4%。PE估值分别为97.81倍、81.19倍、67.44倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

营收与利润

• 2022年营业收入为82.42亿元，同比增长15.26%。
• 归属于上市公司股东的净利润为2.86亿元，同比增长21.89%。
• 净利润为3.59亿元，同比增长10.37%。

业务板块

• 宇航制造：公司开发了覆盖1kg至1000kg的小卫星/微小卫星公用平台型谱，产品涉及多个领域，2022年完成28颗卫星发射任务。
• 宇航部组件制造：完成55万余片空间太阳电池生产及交付，保障了多个空间工程项目需求。
• 卫星应用：公司参与多个国家重大工程，如北斗三号全球卫星导航系统、风云三号、环境减灾二号等，提升数据获取效率，巩固市场占有率。

重要子公司表现

市场与行业背景

• 中国航天科技集团发布《中国航天科技活动蓝皮书（2022年）》，显示2022年中国全年完成64次发射任务，研制发射188个航天器，总质量197.21吨，居世界第二位。
• 2023年计划实施近70次宇航发射，发射200余个航天器，进一步提升进出太空、利用太空和探索太空的能力。

财务预测与估值

风险提示

• 下游市场需求不及预期。
• 市场开拓不及预期。

财务比率分析

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 公司未来三年业绩有望持续增长，预计2023-2025年归母净利润年均增长约20.4%，估值逐步下降，投资价值凸显。

估值与成长能力

• 估值指标（PE）逐年下降，显示市场对其未来增长的信心增强。
• 营收和利润增长稳定，公司具备较强的盈利能力与市场竞争力。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

行业评级体系

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

重要声明

• 本报告由华安证券研究所发布，信息来源于合规渠道，力求准确可靠，但不对信息的准确性或完整性做任何保证。
• 报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，仅供参考。
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