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中国卫星 (600118) 投资分析总结

核心内容

中国卫星（600118）是航天科技集团下属的航天高新技术企业，专注于小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务，具备天地一体化综合信息系统的设计、研制、集成和运营服务能力。公司是国内卫星制造业及航天技术应用的龙头企业，业绩稳健增长，业务涵盖卫星通信、导航、遥感、运营服务和综合应用等多个领域。

主要观点

• 行业前景广阔：中国航天事业正处于快速发展阶段，尤其是“十三五”期间，国家大力推动航天强国建设，卫星产业和信息产业融合，市场潜力巨大。
• 军民融合与商业航天：随着国家对军民融合的推进和商业航天的兴起，公司有望受益于这些战略带来的增长机遇。
• 资产证券化与院所改制：公司作为航天科技五院旗下上市平台，受益于集团资产证券化率提升和院所改制带来的资产注入和整合预期。
• 盈利预测：公司预计2017-2019年营业收入分别为74.8/86.7/99.75亿元，归母净利润分别为4.49/4.97/5.54亿元，EPS分别为0.38/0.42/0.47元，PS估值为5.25倍，对应市值392亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 市场价格：27.69元
• 目标价格：33.17元
• 分析师：杨帆（执业证书编号：S0740517060002）
• 联系人：吴张爽（电话：021-51510613，邮箱：wuzs@r.qlzq.com.cn）
• 总股本：1,182百万股
• 流通股本：1,182百万股
• 市值：32,672百万元
• 流通市值：32,672百万元

盈利预测与估值

风险提示

• 集团资产证券化不及预期
• 科研院所改制不及预期
• 技术研发不及预期
• 航天事业发展不及预期

公司优势

• 技术领先：公司拥有“小卫星及其应用国家工程研究中心”，在北斗导航、动中通产品市场占有率方面处于国内领先地位。
• 市场拓展：公司积极拓展国内外市场，参与多个国际项目，包括委内瑞拉遥感二号、巴基斯坦遥感卫星地面应用系统等。
• 资产注入预期：公司作为航天五院旗下上市平台，存在资产注入和整合预期，受益于集团资产证券化推进。

业务布局

• 卫星研制：专注于1,000公斤以下的小卫星及微小卫星研制与生产，产品涵盖系统开发、设计、集成和在轨服务。
• 卫星应用：包括卫星通信、导航、遥感、运营服务和综合应用等多个领域，公司产品已广泛应用于多个行业。
• 国际业务：公司成功实现遥感卫星出口零的突破，航天技术产品已成功进军国际市场。

未来展望

• 持续增长：公司预计未来营收仍将保持稳增，增长率在15%~18%之间。
• 盈利质量：尽管公司存在坏账计提和财务费用增加影响，但其营收保持稳定增长，盈利质量有望提升。
• 市场潜力：随着“一带一路”、军民融合等国家战略的实施，公司有望在卫星制造和应用领域取得更大突破。

结论

中国卫星作为国内卫星制造和应用龙头，受益于航天事业快速发展、军民融合和商业航天的推进，具备较大的发展潜力。公司当前PE与PB均处于5年平均水平以下，PS估值方法给予公司17年5.25XPS，对应市值为392亿元，首次覆盖给予“买入”评级。