20220909-首创证券-中国卫星-600118.SH-公司简评报告_卫星型号研制工作稳步推进_卫星应用领域中标多个项目_4页_747kb

报告摘要

中国卫星（600118）公司近期发布2022年半年报，显示其业务在卫星型号研制和卫星应用领域稳步推进。公司营收和净利润均实现增长，尤其是归母净利润因投资收益增加而显著提升，表明公司在投资和资产处置方面有积极表现。

营收增长稳定：2022年上半年公司实现营业收入32.45亿元，同比增长6.08%。其中，二季度营收环比增长31.08%，显示业务在第二季度有明显提升。
净利润大幅增长：归母净利润达到2.28亿元，同比增长47.94%。主要得益于投资收益的增加，分别为0.74亿元和0.76亿元。
毛利率略有下降：公司毛利率为12.60%，同比减少0.32个百分点，可能与成本控制或项目结构变化有关。
研发投入增加：2022H1研发费用为0.83亿元，同比增长14.59%。公司取得7项省部级技术奖项，并新增专利和软件著作权102项，显示研发成果丰富。
现金流变化：经营活动现金流净额为-6.87亿元，同比减少288.87%，主要由于上年同期子公司航天恒星科技预收合同款较多，而本期收款不及预期。
卫星应用进展：公司在卫星应用领域中标多个项目，包括内蒙古自治区北斗高分综合应用示范项目和新援外遥感地面站项目，进一步巩固了其在卫星应用方面的领先地位。此外，公司还配套中大型固定翼无人机、靶机等产品，拓展了市场。

营业收入：2022H1为32.45亿元，预计2022-2024年分别为75.51亿元、81.50亿元、88.79亿元，增速分别为7.0%、7.9%、8.9%。
净利润：2022H1为2.28亿元，预计2022-2024年分别为3.36亿元、3.41亿元、3.72亿元，增速分别为44.0%、1.6%、9.0%。
每股收益：预计2022-2024年分别为0.28元、0.29元、0.31元。
PE（市盈率）：当前为84.26，预计2022-2024年分别为76.8、75.6、69.4。
存货和合同负债增加：存货28.49亿元，同比增长8.31%；合同负债11.23亿元，同比增长10.78%，表明下游需求旺盛。

评级：增持
理由：公司专注于宇航制造与卫星应用，具备天地一体化能力。随着我国航天发射次数增加和空间基础设施建设力度加大，公司有望充分受益，未来三年净利润预计稳步增长，PE逐步下降，估值趋于合理。

投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数。
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。