20220907-天风证券-昊海生科-688366.SH-疫情影响Q2业绩_ok镜产品销售加速拓展_3页_766kb

昊海生科（688366）总结

核心内容

昊海生科于2022年8月26日发布了2022年半年报，整体表现受疫情影响，但部分业务增长显著。公司主要业务涵盖眼科产品、医美与创面护理产品、骨科产品及防粘连及止血产品。尽管上半年业绩承压，但公司对下半年业绩恢复持乐观态度。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年实现营业收入9.68亿元，同比增长13.69%；归母净利润0.71亿元，同比下降69.25%；扣非归母净利润0.53亿元，同比下降75.93%。二季度营业收入4.94亿元，同比增长5.45%；归母净利润0.10亿元，同比下降92.47%；扣非归母净利润-589万元，同比下降104.60%。
• 毛利率与净利率变化：2022年H1毛利率为69.84%，同比下降4.69个百分点；净利率为7.66%，同比下降20.18个百分点。费用率上升主要受疫情和股权激励费用影响。
• 业务增长亮点：
  • 眼科产品：收入3.56亿元，基本持平。其中，近视防控和屈光矫正业务收入1.77亿元，同比增长73.19%，主要得益于OK镜和隐形眼镜销售增长。
  • 医美与创面护理产品：收入3.29亿元，同比增长82.76%，射频及激光设备收入1.44亿元，预计将继续推动医美板块增长。
• 其他业务下滑：骨科产品收入1.79亿元，同比下降13.10%；防粘连及止血产品收入0.84亿元，同比下降11.50%。公司预计随着疫情好转，这些业务将恢复增长。

关键信息

研发进展

• 2022年H1研发投入7671.13万元，同比增长4.39%。
• 新型OK镜产品已完成临床实验，正在注册申报。
• 公司已获得亨泰光学高端OK镜产品“迈儿康myOK”、OK镜产品“亨泰Hiline”在中国大陆的独家经销权。

盈利预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为25.05亿元、30.63亿元、36.35亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为5.49亿元、6.47亿元、7.53亿元。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为3.15元、3.72元、4.33元。
• 市盈率：预计2022-2024年分别为23.03倍、19.52倍、16.78倍。
• 市净率：预计2022-2024年分别为2.07倍、1.94倍、1.79倍。
• 市销率：预计2022-2024年分别为5.05倍、4.13倍、3.48倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为14.19倍、11.20倍、9.89倍。

财务数据摘要

• 资产负债表：2022年资产总计预计为7,356.93亿元，负债合计为910.51亿元，资产负债率12.38%。
• 现金流量表：2022年经营活动现金流净额为1.15亿元，同比下降4.99%。
• 利润表：2022年营业收入预计为25.05亿元，净利润预计为5.49亿元。

风险提示

• 疫情反复
• 产品研发及商业化不及预期
• 产品降价风险
• 医美监管趋严

投资评级

• 行业：医药生物/医疗器械
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：72.59元
• 目标价格：未提供

作者信息

• 杨松：分析师，SAC执业证书编号S1110521020001，邮箱：yangsong@tfzq.com
• 张雪：分析师，SAC执业证书编号S1110521020004，邮箱：zhangxue@tfzq.com

股价走势

相关报告

1. 《昊海生科-年报点评报告：视光终端产品销售顺利，欧华美科并表完善医美布局》2022-04-02
2. 《昊海生科-半年报点评：眼科产业链覆盖领域持续拓宽，医美业务加速成长》2021-08-30
3. 《昊海生科-公司点评：正式迈入角膜塑形镜市场，丰富近视防控领域布局》2021-03-20